【Yahoo論壇】期貨公會之期貨風險指標欠缺學理基礎證據，應該被拒絕接受！

讀者投書：張至善（自由評論人）

期貨公會稱「國際上期貨交易都是採逐日結算制度，即期貨交易所每日發布結算價格.....所謂的風險指標，就是當交易人帳戶內的權益數（含所有部位綜合損益）低於約定金額時，交易人可能會面臨無法承擔「逐日結算」風險...」

107年2月所發生之期貨重大災害事件，肇因於期貨公會所制定之期貨風險指標假設「交易人可能會面臨無法承擔「逐日結算」風險...」，依據統計假設檢定學理，沒有證據顯示期貨公會之期貨風險指標假說為真，應該被拒絕接受。

台灣期貨交易市場，多次發生如2017年8月3日期貨交易市場發生瞬間閃崩千點事件，時有所聞，當市場瞬間出現不合理價格，特別是在現貨開盤前，價格並非公正，期貨價格很快就會恢復與其現貨標的連繫連動。

起因於2011年8月5日至8月9日，期貨市場發生自1998 年開始交易以來最大『連續跌幅』，凱基與元富二家期貨商因共同單一杜姓客戶違約產生損失，期貨公會因而成立「期貨商交易及風險控管機制專案」，將期貨商管理規則(法規命令位階)第29條第10款期貨商「得」代為沖銷交易規定，以期貨公會自律規則，制定風險指標，並將法規命令之「得」改為「應」即代為沖銷之強制規定。期貨公會稱「國際上期貨交易都是採逐日結算制度，即期貨交易所每日發布結算價格.....所謂的風險指標，就是當交易人帳戶內的權益數（含所有部位綜合損益）低於約定金額時，交易人可能會面臨無法承擔「逐日結算」風險...」。期貨公會此一假說，證明了二件事；其一：期貨公會承認「期貨交易都是採逐日結算制度，即期貨交易所每日發布結算」，採逐日結算是期貨交易人的權利與義務；其二：期貨公會假設「所謂的風險指標，就是當交易人帳戶內的權益數（含所有部位綜合損益）低於約定金額時，交易人可能會面臨無法承擔「逐日結算」風險...」。期貨公會此一假設，依據期交所之結算保證金依據交易實務統計及相關係數設計，至少可涵蓋一日價格變動幅度百分之九十九信賴區間之值。..」，即當日結算價有99%以上信心水準為結算保證金所涵蓋 (又交易人原始保證金又依結算保證金加成計算計收)，即證明在統計學理上，沒有證據證明期貨公會之假設為真，期貨公會假設之「所謂的風險指標，就是當交易人帳戶內的權益數（含所有部位綜合損益）低於約定金額時，交易人可能會面臨無法承擔「逐日結算」風險...」，必須被拒絕接受，此乃依據統計假說檢定學理，所必然採行之客觀理性行為。

沒有證據支持期貨公會假說與推論，故必須被拒絕，拒絕期會公會隱匿過失，強將其專業誤失所致之災害，歸責於依賴交易制度公正的交易人，期貨公會必須還交易人及市場一個客觀的公道，期貨公會應為其重大誤失，釀成107年2月之期貨災害損害負責。

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