GDP腰斬...台灣經濟面臨5大困境

工商時報【林讓均】 外有全球股災，內有出口、投資、消費急凍的問題，台灣麻煩大了！外部國際大環境差，是全球共同面對的短期問題，但台灣特有的內部問題，包括福利暴增、擠壓國內公共建設、嚴重五缺，導致內外資不敢投資，民間資金外移、太過依賴大陸市場與單一高科技業，如今紅貨來襲，反而進退失據。 8月14日行政院主計總處發布最新景氣預測，台灣2015年GDP成長率，從5月預測的3.28％，攔腰砍至1.56％。但有研究單位警告，台灣已進入「保一」保衛戰！ 全年GDP腰斬是什麼概念？以去年台灣全年GDP約新台幣16兆元來算，下修1.72％，等於2,752億元蒸發。 2014年台灣好不容易以3.7％的GDP成長率，贏回「亞洲四小龍之首」寶座。但這一砍，不僅摔落寶座，今年恐怕將敬陪末座。到底發生什麼事，使得台灣經濟瞬間急凍？ 從今年上半年2.14％的GDP貢獻來看，國內需求貢獻了2％；但國外淨需求在第二季為負2.2％，上半年只貢獻0.14％。 GDP腰斬，顯露台灣經濟正面臨5大困境： 困境1.全球景氣趨緩、低價紅貨傾銷 據主計總處統計，截至今年7月，台灣出口連續6個月負成長，進口連續8個月衰退，外銷訂單更是連4個月負成長。 國發會副主委高仙桂解釋，出口連月衰退有一部分原因是原油跌價，導致礦產、石化與塑膠等相關製品大幅「價減」。但出口遇逆風，主要原因還有2隻黑天鵝夾殺台灣，一個是全球景氣趨緩，另一個是中國紅色供應鏈崛起。 目前全球正在度小月。2014年10月IMF（國際貨幣基金）原本預估今年全球經濟有3.8％的高成長率，但隨後一路下修至7月3.3％。 台灣經濟研究院景氣預測中心主任孫明德指出，今年將是2009年以來最疲弱的一年，勢必波及以出口為導向的台灣經濟。 加上大陸製造業產能過剩，低價紅貨向世界傾銷，也影響台灣的出口，包括鋼鐵、汽車零組件、石化、ICT等產業，全面受衝擊。大陸產業鏈成熟，大幅降低從台灣進口比例，偏偏台灣的大陸依賴度又太高。 困境2.預算失衡，沒錢投入公共建設 從歷年台灣GDP組成來看，投資的比重愈來愈小，甚至呈現負貢獻。1987年到2000年，台灣整體投資（含政府、公營事業與民間投資）對GDP成長率的貢獻度，平均2.29個百分點。但2002年到2007年只剩下0.88個百分點。2011年到2014年更呈現負貢獻（-0.10％），顯示台灣陷入投資停擺的窘境。 進一步拆解投資三主體，「實質政府投資成長率」在1980年代至2000年有7∼10％，但之後就是負成長，2011年∼2014年成長率平均為-7％；「實質公營企業投資成長率」更早負成長，今年將是10年來首度跌破2,000億元。 各方投資縮手，導致台灣空心化，一個個因投資額流失而現形的缺口，逐步加大。 台灣很久沒進行全面且教人印象深刻的公共建設了。翻開歷年中央政府總預算書，可發現投資於產業的「經濟發展預算」占比，從1980年代初期約25％，下降至近年的13∼14％；但「社福支出」加上「退休撫卹支出」，卻從15％攀升至近年的30％。 單看社福支出，近年占比都超過22％，長年盤據中央預算項目的第一名。100元裡面只有13元拿來拚經濟，卻有30元做社福、支付退休金，花掉就沒有了，台灣的經濟好得起來嗎？ 困境3.缺水電、土地與人力，企業投資縮手 除了政府不投資，民間企業、大咖，甚至外資，也紛紛對投資台灣興趣缺缺，是台灣第三個困境。 如果沒有台積電高達110億美元（約台幣3,600億元）的資本支出，占今年民間投資總額近15％，台灣企業投資會更冷清。 近年不少指標性大規模投資案都因環評卡關，包括高空汙疑慮的國光石化與六輕擴建案，連被視為「模範生」的台積電，砸下7,000億元想在中科擴廠，都因環評受阻。 台塑集團總裁王文淵今年忍不住宣布，過去集團投資台灣占比達75％，未來3年將只剩20％，海外投資要拉高到150億美元。 困境4.超額儲蓄創新高，爛頭寸轉進海外 但是台灣民間真的沒錢投資了？「台灣錢還是淹腳目啊，民間資金很充沛！」胡勝正指出，台灣的「超額儲蓄」年年攀高，今年主計總處預估台灣超額儲蓄將突破2.7兆元，除以國民所得毛額之後的超額儲蓄率，將創28年新高、超過15.52％，比2014年劇增近5成！ 「超額儲蓄」是「國民儲蓄毛額」減去「國民投資毛額」的餘額。也就是，政府與民間的儲蓄用於國內投資後所剩的資金。這個比例如果太高，表示錢都變死錢，無法創造未來的財富。 胡勝正說，過去超額儲蓄在一成占比時約有1.7兆元，今年將突破2.7兆元，等於一下子多出1兆元閒置資金。「這表示民間資金突然凍結了，不知何去何從！」 他推測，以往「房貸」是個人投資與借貸的最大宗，今年房市轉空，房屋移轉棟數持續創低，上半年萎縮約20％，大家不敢投資，爛頭寸暴增。 房市不行，股市今年以來跌掉近15％，市值蒸發5.7兆元。 今年房市正好遇到房地合一稅改革，台股從2012年後就扯不開證所稅糾葛，兩市反轉，被認為與稅改脫不了關係。 為了避稅，引發怪象。今年上半年股票市場掀起前所未有的「減資潮」，超過30家企業以「提升股東權益報酬率」的名義，將現金還給股東。從傳產業到電子業，已大減超過170億元。 困境5.CPI由正轉負，通縮陰影籠罩 8月主計總處發布最新預測，2015全年CPI（消費者物價指數）將比去年下降0.19％，WPI（躉售物價指數）也將下降7.33％。這兩個數字都是金融海嘯後，首次由正轉負。 他解析，這次CPI、WPI連番降有3個主因，首先美元走強、油價就降；再來，全球需求疲軟，無法帶動物價；三是石油國家組織（OPEC）持續與美國頁岩油打價格戰，導致油價直落。 台綜院長吳再益指出，第二季進口成長降14.9％，表示國內消費意願也低落。如果長期陷入低利率、低物價與低成長的「三低」循環，那台灣流動性出問題，離通縮就不遠了。 偏偏人民幣在8月初無預警調降人民幣兌美元中間價，引發全球貨幣競貶潮。截至8月21日，新台幣兌美元跌至32.876元，創6年新低，被外銀摩根史丹利列為匯率的「麻煩10國」（Troubled Ten）。 我國央行同時鬆手讓隔夜拆款利率走貶，下一步是否降息救市，是觀察重點。 「為了救出口，人家貶，我們只能跟貶！」胡勝正說，中國官方讓人民幣大貶，反映中國經濟可能比想像中壞，這將衝擊台灣出口。 他也提醒，亞幣競貶將加速外資撤資，進一步壓低國內資產價格與購買力，提升通縮疑慮。 投資縮手、資金外逃、消費遲滯，台灣正在空心化！眼看經濟急凍，但治理國內問題的猛藥在哪？看來短期無解，是台灣麻煩大了的核心！（本文取自《遠見雜誌》9月號）