通膨飆升恐對股市大受影響？專家說注意「這件事」就免驚

美國勞工部6月10日公布5月消費者物價指數（CPI）數字年增4.99%，創下28年來最大漲幅，也比4月（CPI）4.2% 來得高，這使得美國聯準會（Fed）6/16公布最新貨幣決策，大幅調高通膨與經濟預期，利率與購債雖維持現狀，原本預計2024年才升息，升息時程有可能將提前到2023年，通膨飆升如此迅速，會為股市帶來什麼樣的影響？

首先就讓我們看看通膨率和股市報酬率之間的關係。根據美國過去約 90 年（ 1928 ~ 2019 ）的標普500指數回報統計數據顯示。當通膨率低於 3% 時，標普 500 指數平均每年的報酬率為 15.6%。但是當通膨率高於 3% 時，平均報酬率只有每年 6.3%，明顯不到低通膨時的一半。所以根據這項統計，我們得出一個結論:低通膨有利股市，但高通膨對股市不利。

為什麼低通膨有利股市，原因是聯準會（Fed）為讓經濟成長，會使資金處於寬鬆狀況下，企業獲利穩定增加，這時有利股市上漲，但在高通膨時聯準會（Fed）為避免通貨膨脹失去控制，導致經濟危機，就會有消除通膨的各項措施，例如升息，使得股市出現下跌。

根據統計，自1957年標普500指數創立以來，美國曾經有9次通膨率高於 4%，這其中的8次，股市在 3個月後出現崩跌，但都是因聯準會有收縮資金的措施才導致下跌，只有 2005年那次突破4%之後快速跌回，聯準會未有措施，因此股市才沒有大跌，所以未來高通膨是否持續和聯準會是否有動作才是市場觀察的重點，通膨將取代疫情，成為金融市場的最大變數，對於台股的投資人應該如何面對呢?

未來高通膨的情況可能會持續在市場上一陣子，對於高通膨消息面而導致股市短期下跌，投資人應先觀察聯準會的態度，若無動作，投資人應該逢低買進「有轉嫁能力」的企業，例如:半導體類股，IC設計股和食品股，若無法轉嫁成本上升的公司，獲利將會大幅萎縮，影響股價表現。根據歷史經驗”高通膨”而導致股市下跌，只要市場資金並未收回，就是一個假議題，只是讓股市短期下跌的藉口，投資人應該謹慎但不必過於恐慌。

楊燿堂/ 作者簡介

現職：精誠金融學院 專業講師

經歷：多年股票操作研究經驗，擁有證券高級業務員、投信投顧業務員、期貨業務員等多張證照，曾任證券投顧代客操盤經理人。著有「量價趨勢與技術分析」一書。

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