債券巨人看天下－A咖貨幣之戰

工商時報【林素萍 德盛安聯人民幣貨幣市場基金經理人】 5月15日，渣打銀行發布一份引起全球投資人關注的報告，報告預估人民幣今年被納入國際貨幣基金組織IMF特別提款權（SDR）的機率為60%，倘若今年人民幣被納入SDR，則預計到了2020年底，境外投資者對中國債券累積淨買入規模將達約6兆元人民幣的水準。 把時間往回拉些，還記得3月22日中國人行行長周小川對IMF總裁拉加德的熱情喊話嗎？他表示中國做了許多努力，希望人民幣能納入IMF準備貨幣之列，逼得3月底才結束訪中行程的美國財政部長Jacob Lew回國後立即公開表達美國反對人民幣現在加入SDR之列。 這場美國與中國的A咖貨幣之戰，第一回合似乎是中國佔了些上風。而IMF十多年來首次宣布人民幣匯率估值合理，且考慮將人民幣納入A咖貨幣之列，人民幣由末段班慢慢擠身資優班，其際遇讓我想起兩岸三地電影票房冠軍的《金牌特務》（Kingsman: The Secret Service）中，主角伊格西（Eggsy Unwin）如何從街頭混混熬成保家衛國的金牌特務。 中國過去對匯率強行干預、財政報告的不透明，曾嚴重影響國際貿易以人民幣支付或計價的意願。比如2010年中國GDP已榮登世界第2位，但環球銀行金融電信協會（SWIFT）統計，同年度人民幣在全球支付貨幣中只排名第17，與中國的進出口貿易量極度不成比例。 隨著人民幣管制逐步放寬，人民幣漸漸成為全球貨幣市場中的寵兒。2013年中國官方宣布在香港以外成立離岸人民幣中心，台灣、倫敦、新加坡互不相讓；2014年底，SWIFT統計人民幣在全球支付貨幣中已大幅竄升至前五名，儼然有角逐新一代貨幣盟主的態勢。 對於脫胎換骨的人民幣，美國顯然覺得有所威脅。實際上，若人民幣納入SDR，則既有的SDR（美元、歐元、英鎊、日圓）地位勢必被動搖。對於IMF評價人民幣匯率處於合理水準，美國政要才會堅稱人民幣仍被「嚴重低估」。 這場A咖貨幣之戰，結果猶未可知，但雙方的精采攻防，不僅吸引全球目光，也讓市場注意到在數年之內，人民幣已從國際貨幣的車尾，晉升到足以挑戰霸主地位的A咖之列。 不過，倘若人民幣真已處於合理水準，投資人也必須留意接下來官方對人民幣走勢態度，將是「持穩」大過於「強升」。投資人民幣該有新的思維，跳脫表面匯率「只升不跌」的迷思，資金調度的靈活性、提升貨幣的收益將是下階段的投資重點。 考量到這類需求，近來推出的人民幣貨幣市場基金，利用靈活操作附買回債券、短票、短券等，提昇投資組合的收益率。此外，在資金調度面也給予相當高的彈性，提供台幣計價級別，讓國內投資人可不受單日換匯額度限制，直接參與人民幣的投資機會。 建議投資人在選擇投資工具時，可多方考量經理團隊的國際資源、議價能力及既有的人民幣產品，站在強而有力的盟友肩膀上，參與這場A咖貨幣之戰，希望能讓人民幣為投資再添好運。