外資：高通法說 利空出盡

工商時報【記者張志榮╱台北報導】 高通法說會釋出「本季營運展望低於預期並調降全年營收預估值、晶片ASP跌至近4年新低」等訊息，外資法人昨（23）日認為，高通「20奈米成本結構欠佳」與「庫存水位攀升」，對聯發科與台積電當然不是好消息，但應已利空出盡。 高通公佈上季營收較前一季下滑2.9％，優於財測中間值的下滑4.2％與外資圈預估平均值的下滑3.9％，但低於過去5年平均成長2.7％。至於本季營運展望，預估營收將季減10％至22％、低於外資圈預估平均值的下滑5％；並二度下修全年財測預估值，營收與每股獲利分別由263至280億與4.85至5.05美元下修到250至270億與4.6至5美元。 高通上季營收略優於預期，主因中國權利金收入回穩，但晶片業務壓力沈重，港商里昂證券認為高通可選擇方案有限，除非透過併購方式才能重拾成長動能，對象應該不會是RF或類比IC公司（需要晶圓廠），而是博通、賽靈思、飛思卡爾數位通訊部門（若有意出售）、英偉達的機率較高。 歐系外資券商分析師認為，從高通法說會內容來看，印證台積電第二季營運展望低於預期的最大原因就是高通，從高通庫存天數大幅增加10.3天而至62.9天，遠高於歷史平均值的45.8天即可看出，但評估台積電股價已將上述庫存去化利空反映完畢。 元大投顧台灣區研究部主管張家麒表示，除了外界所關切的權利金收入、三星訂單、新款S820晶片、整體需求等議題外，別忘了，高通晶片ASP已跌至2011年3月來的近4年新低，當然，部分原因是流失高階三星訂單所致，但也意味著過去幾年來優化產品組合（4G）的努力已付諸流水，這是整體手機晶片產業結構性問題，即便聯發科也很難獨善其身。 歐系外資券商分析師認為，聯發科近期股價以20％的跌幅來反映整體需求與晶片價格走跌等利空因素、致使跌破400元大關，從比例原則來看並不合理，預料目前價位已將上述利空反應完畢，靜待預定4月30日登場的法說會內容，再來決定走勢。