產經解析－沉睡中的巨人 正在甦醒

工商時報【匯豐中華投信投資長張靜宜】 中國最新的經濟開放措施，促使國際投資者擁有更多的機會參與A股市場。拿破崙曾經說過：「中國是一個沉睡的巨人。那麼就讓他沉睡吧，因為當他醒來時，將會撼動整個世界。」我們相信，中國正在甦醒中，待挖掘的A股市場無疑將激勵全球股市的發展。 儘管全球貿易緊張和經濟增長放緩占據新聞頭條，中國政府仍繼續選擇開放國內資本市場，而中國為吸引外資進入股票市場所作出的積極努力，並不是沒有得到認可。例如，為全球投資界提供領先指標的摩根士丹利資本國際指數MSCI，去年首度宣布將中國A股納入其廣泛追蹤的基準指數。 這樣的結果並不令人意外，畢竟中國在岸股票市場的規模已經達到7.7兆美元，但可惜的是，目前外資只占A股總成交量的2％，在日本和美國股市所占的比例則分別為30％和20％。接下來我們將分享幾個關鍵的理由，說明為何A股應成為2019年或未來幾年全球投資者策略配置重要的一環。 首先，由於中國無所不在的網路支付平台，以及中國消費者對於一切新事物的渴求，許多中國企業擁有非常強勁的經濟增長前景。去年，中國平均每3.8天就誕生一家獨角獸（市值超過10億美元的新創公司）。 但若想要接觸到大多數增長快速的中國企業，就必須藉由投資當地市場的途徑。屬於新經濟產業的公司，例如醫療保健或一系列以消費者為中心的產業，通常是在深圳或上海交易所上市。而在深圳和上海的證券交易所中，有超過3,600檔股票掛牌上市，市值總計達7.7兆美元。 再者，自2018年末以來，降溫的經濟數據促使中國政府採取行動，有別於過去幾年政策重點為去槓桿化的背景，大陸政府轉而推出了一系列擴張性的寬鬆貨幣和財政措施。隨著刺激措施的作用開始生效，中國企業的基本面可能在下半年逐步改善。 中國政府當前的施政重點在於重振經濟，並試圖在保持穩定增長和推進結構性改革之間取得平衡，這些都可以被視為中國持續努力建立投資者長期信心的積極信號，這也將進一步刺激外國投資者的加入。 目前，中國在岸股票，比離岸股票提供了更強勁的多樣化潛力，因為前者包含了更為廣泛的行業，特別是中國的新經濟產業。與此同時，在MSCI中國指數的代表權重裡，兩家中國科技公司的占比就達到28％。 與離岸股票相比，中國在岸股票與全球市場的關聯性也較低，由於過去接觸的方式有限，因此中國股票市場相對地單純且獨立，也不容易受到全球市場事件和資金流動的影響。這同時意謂著中國股市往往以不同的節奏前進，且大部份時候是受到國內因素的驅動，較不會與其他全球股市一致。 短期之內，產業分析師預測，權重增加可能使得A股市場在2019年流入超過700億美元的股票資金，為中國市場的反彈增添更多的燃料。但許多外國投資者並沒有靜待MSCI所作的改變發揮作用，因為這些投資者自今年初以來已陸續在A股市場投入大量資金，以求領先市場曲線趨勢。 整體而言，我們認為中國A股值得在全球股票投資組合中進行長期配置，因為A股提供了合理的估值、相對多樣化的好處，並能夠接觸到以往外國投資者無法自由獲得的投資機會。