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綠茵生技闖過兩關，上櫃能掀保健品投資風？
即將成為上櫃新兵的綠茵生技（6846），過去10年來只推出三項產品，但成功開發牛樟芝、苦瓜胜肽等原料，為公司找到利基，他們究竟是如何突圍？
「我們花了10年時間，應該燒了好幾億元……」綠茵生技（6846）董事長吳嘉峰日前在上櫃前業績發表會的一席話，道盡公司近10年的心境。
因為綠茵從原本專營代理進口保健營養食品原料、配方設計、代工製造與輔導銷售，近期切入原料開發，以專利拓展國際市場，其實是一件花錢又費力的工作。
而綠茵從過去代理的經驗中學習到，國際保健營養食品市場都是以專利打通銷售的活路，綠茵比照辦理，逐漸展露成果。
保健營養食品原料要取得美國食品藥物管理局（FDA）的認可相當困難，而綠茵的牛樟芝、苦瓜胜肽等兩項保健品原料，經過嚴格審查，取得全台唯一的FDA認證，意即任何廠商的牛樟芝與苦瓜胜肽產品若遭檢測出近似功效，就是侵權。
翻開綠茵的財報，2022年營收7.05億元，EPS為6.01元，創下歷史新高，預計5月轉上櫃，成為櫃買市場的新兵；接下來，綠茵要拓展中國、東南亞、日本、韓國等亞洲市場，甚至開闢歐洲疆土。
如此看來，綠茵的目標明確且營收漸入佳境，但十年來才慢火細燉三個產品，相較主要競爭對手生展（8279）、大江（8436）的步調確實較慢，吳嘉峰認為綠茵克服兩個主要難關，才拿到入場券，搶食高達千億美元的保健營養食品市場。
難關一》研發人才不足
吳嘉峰提到，台灣幾乎沒有廠商推動保健品國際化，遑論切入原料開發，加上生技醫藥人才都被藥品研發的企業吸走了，最初募集研發人才頻頻碰壁，「就像摸著石頭過河，」他感嘆地說。
直到公司做出成績，才慢慢找到專業研發人員。吳嘉峰說，保健營養食品畢竟要吃到肚子裡，所以功效非常重要，除了要在天然物找到有效成分，還要解構其中的結構以及人體作用後的機轉，「其實做保健品的嚴謹程度，已經像在做藥物了。」
難關二》國際市場搶專利
此外，保健營養食品更要面對國際市場的激烈競爭。綠茵研發長徐榜奎直言，「保健品國際化」要求高門檻，而且許多跨國大廠都已取得原料專利或認證，鎖死市場。
因此，綠茵為了突圍，從過去代理國際產品的資料庫搜尋利基，所以牛樟芝、苦瓜胜肽應運而生，陸續取得FDA認證。
徐榜奎以牛樟芝為例，許多台廠闖關FDA都以失敗告終，因為安全性、功效、實驗都有瑕疵，「過去還有媒體報導牛樟芝含有毒性，要過關更難了。」而綠茵對牛樟芝的科學驗證與實驗完整性獲得FDA一致認可，形同為綠茵的研發技術背書。
打通活路，未來每年至少一支產品
展望未來，綠茵挺過新冠肺炎的低潮，吳嘉峰說，將針對減重、血糖、心血管、美容、免疫等項目，每年幾乎都會推出一支新產品，「前面的活路打通，後面就順了。」
徐榜奎指出，綠茵手上還有十多個保健品原料的研發計畫，後續也會比照牛樟芝和苦瓜胜肽的開發模式，取得專利與認證，再製成多元化產品。
綠茵同時維持國際原料代理、代工生產、配方劑型設計等一站式服務，常態性備料品項多達500種以上，數量之多堪稱保健食品原料的百貨公司。配合公開承銷，綠茵4月24日至26日競拍，預計4月28日開標；公開申購自5月3日至5日，預計5月9日公開抽籤，暫定5月15日掛牌。
法人：保健食品業績看俏
除了綠茵在2022年的EPS創下歷史新高，競業生展在2022年的EPS也是創高的11.85元，大江2022年雖然相形失色，但過去三年的的EPS也都超過10元，且股價一飛沖天。
保健營養食品市場與日俱增，根據《Euromonitor》研究，2022年全球保健營養食品市場規模達8697億美元，年平均複合成長率（CAGR）為5.5%，2026年巿場規模將突破1兆美元；而經濟部也統計國內2021年保健營養食品市場規模已來到1596億元。
新冠肺炎後，國際恢復交流，綠茵、生展與大江都在開拓海外市場，法人認為台廠成長動能潛力十足，業績持續看俏。
人口高齡化以及疾病年輕化的趨勢，保健營養食品的買氣更為活絡，每家公司除了推出多元化產品，也要以專利、功效服眾，企圖在國內市場站穩腳步，再往國際市場跨步。
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