通膨大作戰 漲聲響起 捍衛荷包有撇步

內文：在川普式通膨的帶動下，國內、外已有許多機構預測，由美國開始的大通膨時代即將來臨！而在通膨時代下，投資人該有哪些應對技巧與投資策略？美元真能一直這樣強勢下去嗎？若是回貶會對金融市場產生什麼影響？讓我們來一併探討通膨、美元與金融市場三者的互動。

美國經濟正在成長

這雖然是一個緩慢的現象，但在不遠的將來，通膨說不定會從美國向亞洲與新興市場襲來，當美國開始升息之後，尤其是2017年可能會升息3次，那麼，就可能確定2017年是景氣加速復甦的一年，如果美國對經濟前景的看法沒有錯，加上川普砸下重金開始大興土木之後，就如同過去的中國一樣，將帶動通貨膨脹。

就如同「安倍經濟學」一樣，這也被市場形容是「川普式通膨」，經濟學人更指出會帶動「5率齊揚」，也就是「經濟成長率、通膨率、公債殖利率、利率與美元匯率」上揚，因此，照著美國的這條路走，預期到了後年，也就是2018年將會有不少國家跟進升息。

讓我們先從美國10年期公債殖利率的彈升開始看起，在2016年7月初，公債殖利率還一度跌到了歷史低點的1.35%，但愈進入下半年，殖利率就一直往上走高，來至1.7到1.8%左右，且自川普當選後到11月下旬，美國10年期公債殖利率在短短2個星期就彈升近0.6%，來至2.35%左右，12月後更升到2.4%附近，看來已經十足反映準備迎接美國2017年的升息行動了。

聯準會為什麼一定要升息？因為，他們看到美國的經濟正在成長，未來將產生通貨膨脹，因此聯準會要採取升息行動，讓經濟不會走向過熱的危機，至於聯準會升息要升得多快？這從美國10年期公債殖利率的反應就可看出，且不光是美國，德國、英國與法國的10年期公債殖利率也都彈升了，德國從今年7月的近-0.2%負利率低點，彈升至近期的0.33%，法國從0.1%彈至0.79%，英國則是從0.52%彈至1.4%。

看來為了因應通膨時代的來臨，升息動作已經不遠了，先從美國開始，2017年再換其他國家，而台灣很有可能在2018年前也將開始升息，這一連串的動作投資人當然要留意。

再從通膨指標I來看，要觀察扣除掉能源與食物波動後的「美國核心CPI」指數，因為油價與食品價格有時會波動太大，要將其扣除才能明確反映中長期的通膨趨勢。

通膨已經是現在式

觀察圖表可發現，美國核心CPI年增率從2015年11月開始，就已經普遍有高於2%的水準，超過Fed的通膨升息條件，而最新10月的數據也有2.2%，換句話說，通膨水準達升息要件已經有近1年的時間，因此Fed升息是勢在必行。

我們也看一下台灣「核心CPI」，最近的10月已來到0.96%，創下近19個月來的高點，最新的11月數據也呈上漲0.84%，整體來看，隱約可看見台灣的通膨也已穩定上升中，以這個盤堅的狀態來看，差不多再過一年就會追上美國的腳步，通膨已經是現在式了。