陸港觀盤－中國滯脹風險升 限制港股反彈空間

工商時報【凱基證券（香港）執行董事及研究部主管鄺民彬】 美國財長穆姆欽為首的美國官員，近期已向中方首席談判代表劉鶴，提議展開新一輪的部長級雙邊貿易會議。白宮首席經濟顧問庫德洛表示，假如中方以嚴肅態度談判，可能取得一些積極的成果。 中國商務部新聞發言人表示，確實收到了美方邀請，中方對此表示歡迎，雙方團隊正就一些具體細節進行溝通。然而，美國總統川普澄清，媒體的報導有誤，強調美國沒有與中國達成貿易協議的壓力，有壓力的是中國。 另一方面，中國同時增加部份受影響產品的出口補貼，又向世貿申訴，要求制裁80億美元美國貨品，並加強中俄經濟和軍事聯繫。雖然美方提出談判，分析指出其目的只是回應內部美國國內商會的壓力，預期在美國中期大選前夕，中美最高層大幅讓步的可能性不高。 近期美匯轉弱，以及不少新興市場央行議息，採取緊縮的貨幣政策支持匯率，因此整體市場賣壓稍歇。但印度以及菲律賓經常帳赤字上升，匯價近期加速下滑。另外，政治前景不明朗導致巴西貨幣年初至今下跌20％，同時，雖然阿根廷尋求國際貨幣基金組織的幫助，並將利率提高至60％，其貨幣匯價反彈後又逐漸跌至接近年內低點。 美股仍於高位震盪。不過，不少科技股近期卻有回跌跡象，由於半導體需求短期有見頂的憂慮，拖累半導體股股價下跌。另一方面，政府或加強保護社交媒體的用家資料私隱，亦不利相關企業股價走勢。 此外，歐洲財長同意向大型科技公司徵收新稅項。事實上，美國納指主要依靠少數重磅股，包括蘋果，亞馬遜和微軟的強勁表現，推高指數，而整體趨勢只是一般。由於美國科技股估值頗高，投資者宜注意潛在的短期獲利賣壓。 美國工資8月份以2.9％的年率增長，漲幅加快。儘管8月份美國消費和生產價格指數低於預期，但2年期債券息率升至2.76％。此外，受食品價格上升以及房租升溫，中國8月消費物價指數按年亦回升至2.3％。 展望未來，由於人民幣匯價下跌，加上對美國產品實施關稅的影響，為中國短期帶來通膨壓力。由於貨幣貶值，新興國家也面臨著巨大的通脹壓力。其中，中國和新興國家面對滯脹的風險升溫，或不利區內企業獲利。 中國8月出口增長放緩至7.9％，貿易順差按年收窄34.2％至1,798億元人民幣。此外，中國8月M2增長亦減慢至8.2％，反映市場流動性依然不足。8月社會消費品零售按年增長9％，較市場預期 8.8％為優，但考慮通膨因素，實際增長只符合預期。而8月城鎮固定資產投資按年增長放緩至5.3％。整體而言，中國8月經濟數據缺乏驚喜，短期前景仍充滿挑戰。 港股近日走勢十分波動。由於恒指失守由高位回落20％的支撐位（26,787點），技術賣壓湧現，恒指曾經跌至26,220點。然而中美可能恢復貿易談判，觸發港股周四，周五明顯反彈，成交亦有所上升。不過中美貿易談判反覆不定，加上新興市場弱勢仍然沒有扭轉跡象，港股短期上升空間或許有限。 中國醫療股股價急挫，主要受新成立的國家醫療保障局推出第一批聯合探購清單，將壓低藥價10％∼40％。雖然大型醫藥股今年高位下跌40％∼45％，但現價預期部份市盈率仍達26∼27倍，短期進一步反彈空間有限。