地方債黑洞 恐拖垮大陸財政

中國時報【藍孝威╱綜合報導】 大陸審計署發布，卅六個地方政府債務餘額三．八五兆人民幣（下同），十六個地區包括九個省會城市的債務率超過一○○％，債務率最高達二一九％，違規為八一七億元債務提供擔保。最近國際輿論對大陸經濟「硬著陸」的擔憂再次出現，擔心中國即將摔下財政懸崖，經歷自己的次貸危機。 賣地收入下降 築路堆積債務 報告引入債務率、償債率和逾期債務率三項指標；其中，「地方政府綜合財力」成為考核債務率和償債率的重要概念。儘管審計署沒有解釋影響政府綜合財力的各種因素，但披露地方債面臨的三大壓力：賣地收入下降、高速公路債務規模膨脹、二級公路償債乏力。 報告中提到，一些省會城市本級債務風險突出，十四個省會城市負有償還責任的債務，已逾期一八一．七億元，使得潛在風險隨時可能爆發。據美國著名的三大信用評級公司之一穆迪計算，從一○年至一二年，中國地方政府的直接和擔保債務可能已上升一三％，至一二．一兆。 借新債還舊債 已陷惡性循環 審計署報告還說，截至二○一○年底，全國地方政府性債務餘額一○．七兆，其中四三％的債務將在近兩三年內集中到期，金額達四．六兆。從地區看，有七十八個市級和九十九個縣級政府負有償還責任的債務率高於一○○％，資不抵債。 報告稱，由於償債能力不足，一些省會城市只能通過舉借新債償還舊債。一名國有銀行內部人士形容，「巨額的債務循環，成為牢牢吸住大量資金的黑洞。」但為什麼這些地方政府債多不愁？ 分析人士稱，國有銀行為地方融資平台提供源源不竭的資金；其次，地方政府大肆舉債依托於土地財政支撐。許多官員先舉債營造個人政績以求升官，並且打著如意算盤，拿預期的賣地收入來還債，結果嚴重依賴土地財政陷入惡性循環。 缺乏有效監督 大爛帳說不清 在大陸中央嚴厲打房政策下，土地市場遇冷成為必然結果。地方政府要償還債務，避免出現違約風險，應該確保地方政府的土地收益，但是樓市顯然的泡沫危險，又不敢放鬆對房地產的調控。在這樣的囚徒困境中，地方債務已經通過土地財政綁架了地方政府。 分析人士比喻，○八年的國際金融風暴是美國銀行業把貸款借給無力還款的購房人，而中國地方債務危機是銀行把錢借給了根本無力還款的地方政府。「更糟的是，地方政府舉債缺乏有效監督，迄今為止地方政府的隱性債務究竟多少誰也說不清。」