A股重回3000點 牛市蓄勢待發

旺報【葉文義】 上證指數重新站上3000點關口，從今年1月低點2440點起算，至3月4日高點3090點，大盤累計上漲超過26%，配合市場放量，宣告牛市確立。不過，從歷史週期經驗及市場穩健發展的角度而言，有專家認為，「慢牛」是最符合市場與投資人長遠利益的情境。那麼，攻上3000點之後的A股，能否開啟「慢牛」週期呢？投資人拭目以待。 實際上，牛市是一個模糊的概念，理論上若大盤指數從低點反彈超過20%，就進入「技術性牛市」。大陸海通證券首席策略分析師荀玉根則進一步闡述牛市分三階段，即孕育準備期、全面爆發期、泡沫瘋狂期，而他認為，現在的A股僅是處於牛市孕育準備期。 實際上，金融學並沒有對「牛市」做出嚴格定義，荀玉根認為，牛市的核心是賺錢效應強，表像特徵是指數漲、大部分股票上漲、場外資金進場。回顧歷史，大家劃分牛、熊市往往以指數的高低點來切割，這樣處理簡明清晰，但沒能準確闡述各階段的特徵。他認為，牛市可以分為三個階段，而且特徵差異很明顯。 第一階段孕育準備期：盈利回落、估值修復。這一階段宏觀基本面仍在下行，企業盈利增速回落找底中，但宏觀政策已偏暖，流動性好轉，估值修復推動市場上漲。這個階段市場「進二退一」，回檔較大，整體偏向震盪，為牛市全面爆發做準備。 第二階段全面爆發期：這個階段基本面轉捩點出現，企業盈利觸底回升，盈利和估值均上行，牛市全面爆發，這個階段市場漲幅最大。 第三階段泡沫瘋狂期：此時盈利增速已趨於平緩，失去第二階段的加速度，但以散戶為代表的增量資金仍在加速進場，推動「本益比」走向「本夢比」，構築市場泡沫，形成最後一衝。 這輪A股牛市行情啟動可說在絕望中產生，在猶豫中上漲，甚至超出絕大多數人的預期，現在雖站上3000點大關，多數人都還有被「逼空」的感受，在A股進入「3字頭」時代，或許才是牛市真正的開端。