社論－探究國際油價重回50美元的關鍵因素

工商時報【主筆室】 中油與台塑在這個星期依據7D3B（70％杜拜、30％布蘭特）的指標價格公式計算，調高汽柴油的零售價格，其中發油量最大的95無鉛汽油每公升調漲1.1元，調升後為每公升25.3元，是今年6月13日以來最高的價位，如果調整的趨勢繼續，也將再創今年的新高。油價的調升，是2016年全球經濟意外的發展，未來漲升是否持續，不只影響到每個消費者的荷包，更是全球經濟復甦的重要指標。 石油輸出國家組織（OPEC）成員國9月28日在阿爾及利亞的會議，出乎意料之外地達成減產協議，將日產量目標降至3,250萬桶到3,300萬桶的區間，雖然估計總產量只減少每日70萬桶的供應，但是減產協議來得突然，再度鼓舞國際油價上漲，並且一度突破每桶50美元的重要關卡。2016年北海布蘭特原油從年初的低價每桶28美元回升，在委內瑞拉、俄羅斯等產油大國經濟面臨崩潰壓力的惡劣情勢下，6月初一度突破每桶50美元，下半年仍能穩守每桶40美元之上，並且在年底再度向上挑戰50美元，顯示一股由沙烏地阿拉伯領軍，穩守石油價格的強烈決心。 在OPEC達成減產協議之後，包括委內瑞拉、沙烏地等國的石油部長，將會在10月份前往土耳其大城伊斯坦堡，商討具體達成減產的分配額度，並且在11月底在維也納舉行的OPEC正式會議中作成減產決議。11月底的會議結果，將是OPEC能否恢復國際油價控制能力、以及50美元的油價水準是否能夠持續的關鍵。 一連串出乎外界意料之外的合作協議，顯示從沙烏地阿拉伯到委內瑞拉，石油生產國已經無法承受30美元以下的低油價，加上各國內部都面臨到強大的內部政治壓力，減產成為產油國唯一的選項。當然，快速拉抬油價並不是容易的工作，至少我們可以確定，從2014年至今年年初，拚命增產搶奪現金，造成油價大跌的集體毀滅行為已經告一段落，OPEC國家已經重回談判桌，並且試圖重建這個超級卡特爾的影響力。 國際油價過去兩年從每桶100美元向下崩跌，最重要的賣壓是來自原油生產者，委內瑞拉、俄羅斯、以及非洲的產油國因為國家財政的崩潰，競相增產以滿足最基本的現金需求；美國頁岩油廠商則在「美國成為石油淨出口國」的大旗下，大幅舉債以搶奪市場佔有率，生產者自行踩踏造成油價的崩跌，在今年元月20日創下每桶30美元以下的新低價。 鮮少有人注意到、卻具有高度歷史意義的是，國際油價（北海布蘭特）在元月20日創下每桶27.88美元的新低，三天之後，沙烏地阿拉伯的阿布杜拉國王以高齡91歲逝世，接任的沙爾曼（King Salman）國王開始了「重回50美元」的復興之路，他任命剛滿三十歲的兒子穆罕默德．本．沙爾曼（Mohammed bin Salman）為副王儲，還將政府最重要的職位，包括第二副總理、國防部長、國家經濟和發展委員會主席全交給了自己的兒子。穆罕默德王子不僅是全世界最年輕的國防部長，更手握全球第一大產油國國家石油公司、主導國家主權基金、以及國家經濟政策的實權，隨後，主導沙烏地石油經濟長達30年、被暱稱為石油沙皇的納米部長辭任，沙烏地阿拉伯沙爾曼國王與他的兒子穆罕默德王子完全掌權，以驚人的意志力重建OPEC的影響力。 沙爾曼國王父子迫切維繫國際油價，真正的目的是沙烏地國營石油公司（ARAMCO）的上市，這是沙烏地「國家轉型計畫」（The National Transformation Program）的核心，目標是公司作價約2兆美元，同時在沙烏地、紐約、倫敦與香港增發5％的新股上市，募集1,000億美元的資金來成立國家主權基金，轉投資新興產業，徹底改變沙烏地依賴石油收入的單一經濟結構。 ARAMCO上市要取得好價格，必須維持國際油價於一定的水準之上（目前看來是40至60美元之間）。這是沙爾曼國王父子如此努力促成OPEC減產協議的核心因素。這個將是金融產業有史以來最巨大的上市案，吸引了全球所有的投資銀行與商業銀行參加競標，目前還在甄選上市財務顧問的階段，眾志成城之下，國際油價自然欲小不易。 從2014年至今，傳統的供需、庫存變動、或是經濟景氣的榮枯無法解釋油價的漲跌，真正的答案，就在產油國這些「莊家」的身上。前兩年美國頁岩油的崛起以及委內瑞拉等產油國的財政危機，觸發了國際油價的崩跌，但是在沙烏地新國王上任之後，為了追求ARAMCO上市的龐大金融利益，原本互相踩踏的OPEC產油國竟然也能簽訂減產協定。 2016年石油價格的回升，正是國際金融、政治舞台錯綜複雜、時刻變化的代表作，台灣無法影響國際原油價格，我們的經濟與企業獲利卻被國際油價波動左右，政府與民間部門必須以高度的靈活度，掌握不斷變化的因素，才能趨吉避凶，進而從中獲利。