Yahoo奇摩新聞 【Yahoo論壇／孫超群】絲綢之路上的國際金融中心 — 從 AIFC 看哈薩克未完成的私有化
作者：孫超群/ The Glocal 研究員
2018 年 7 月，阿斯塔納國際金融中心（AIFC）正式成立，在區內實行「一國兩制」，推行英語普通法系，招攬海外法律人才成立法庭，處理區內商業及民事訴訟。「絲綢之路上的國際金融中心」應運而生，旨在把這內陸國家與國際接軌，扮演著外資進入中亞的跳板角色，而中國將會是目標的外資來源國之一。現時，已經有不少大型的中國銀行進駐了 AIFC。
這與近年哈薩克的國策互相契合，總統納扎爾巴耶夫銳意藉此來支持私有化政策。 2015年底，哈薩克政府頒布了《2016年 – 2020年私有化計劃》，目標把現時政府擁有的國家經濟資產由 40 % 降至 15 %，開啟了該國在十年內的「第二波私有化」。去年 11 月，在上海證券交易所、由中國政府資助的絲路基金支持下，阿斯塔納國際交易所（AIX）亦在區內開市，當中已有國企同時在此掛牌。
誠然，私有化在哈薩克已是老生常談。自從 1991 年獨立後，哈薩克一直推行企業私有化。雖然在這時不少國有資產轉到私人市場上，但政府對整體經濟的控制依然牢牢在握。私有化既有推進，亦有不少地方為人詬病。
未完成的私有化：擺脫前蘇聯國度的影子
獨立後的哈薩克百業待興，國家從計劃經濟轉型至市場經濟，徐徐減少對市場干預。在資本主義下，政府為了提過企業效率與利潤，推動國家經濟增長，除了要制定法規保障私有產權外，亦要推動企業私有化，漸漸讓國企走進「無形之手」中。
因此，政府在 1991 制定了《非國有化及私有化法》，循序漸進地推動私有化。政府把國有住宅售予平民之外，並把小型企業（如農企）放到市場拍賣。爾後，一些中型公司（如零售店、油站及公共食堂）的股份亦被出售。到了 90 年代中後期，政府則出售較大規模的企業（如煉油、醫療及交通等等），以拍賣或招標等形式出售公司股份。這一波私有化去到 2000 年代為止。到了 2011 年，哈薩克又出現另一波私有化浪潮 —— 政府推出了「全民 IPO 計劃」，把戰略級國企在本地股票交易所上市，讓每個人都能成為大型國企的股東。
兩波私有化 弊病叢生
雖然政府在首輪私有化時己出售不少國企，但對國家經濟舉足輕重的國企卻沒有實現私有化。在 2008 年金融海嘯後，政府設立了國家主權基金 Samruk Kazyna，掌控不少戰略級國企，總共擁有的資產佔該國一半 GDP。
在私有化過程中，亦遇到國內市場需求不足的問題。以「全民 IPO 計劃」為例，在 2011 年哈薩克智庫 Institute of Political Solutions 進行的民調顯示，7 成受訪者不會參與此計劃，其中 3 成人的理由是資金不足。結果，關於這項計劃，政府最後以失敗告終。另一方面，政府原先計劃把 106 間企業拍賣出市場，最後卻只售出 21 間。在國內欠缺資本下，政府十分重視招攬外資。
但是，同時間政府在不透明的情況下以拍賣及招標的方法出售國企，以至將資產落入與政府關係千絲萬縷的寡頭手中。其中，哈薩克首富、哈薩克礦業（Kazakhmys）最大股東 Vladimir Kim 是總統的政治委員會前成員，而總統的弟弟 Bolat Nazarbayev 亦是哈薩克礦業的監察委員會成員之一。另一例子，就是在 1990 年代私有化浪潮中獲得歐亞政然資源公司（ENRC）的猶太裔巨賈馬什克維奇（Alexander Machkevich）與總統私交甚篤，曾在 1999 年協助他再選總統。所以，最後國家亦能對這些與政權過從甚密的企業，間接發揮著影響力。
私有化效果成疑
縱使如此，在 2014 年國際油價暴跌下，迫使當時過份依賴石油經濟的政府不得不認真對待私有化計劃，出售戰略國企股份來補助緊絀的現金流，並希望藉此改善企業營運，增加稅收，以刺激國家經濟。據計劃的官網顯示，由 2016 年至 2019 年 1 月為止，約有 928 間企業參與計劃，其中已有 445 間以拍賣、招標或 IPO 上市等不同形式出售股權，實現了企業私有化。 去年 11 月， Samruk Kazyna 出售了全球最大鈾生產商哈薩克國家原子能公司 （KazAtomProm） 的 15 % 股份，分別在 AIX 及倫敦股票交易所（LSE）掛牌。這次 IPO 只是前哨戰，政府亦將為哈薩克電訊（Kazakhtelecom）及阿斯塔納航空（Air Astana）私有化。
但概括而言，這輪國企私有化的效果成疑。若進一步查閱，不難發現至今在首 65 位的國企中，只有 19 間完成私有化，而出售達 100 % 股份的國企只約一半左右，一些被重點關注的國企例如哈薩克國營鐵路公司（Kazakhstan Temir Zholy）只出售 10 %左右的股權。
國家對這些國企依然有龐大影響力，加上它們的競爭力能否吸引外來投資者的眼球，AIFC 能否作為鄰近地區而至中國外資的新寵，也應值得考量。因此，我們對這個中亞國度的雄圖大計，應抱持審慎觀望的態度。
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