借款槓桿改善 台北金融大樓評等調升至「twAA／twA-1＋」、展望「穩定」

台北金融大樓股份有限公司（台北金融大樓）為台北101辦公大樓與購物中心的起造及營運商，該公司去年的EBITDA為新台幣42億元，今、明兩年，台北金融大樓的營業收入可望因其績效表現增強的觀景台、穩定成長的辦公大樓和購物中心支持，使營業收入成長4％～6％，該公司的借款對EBITDA比，亦可望因去槓桿化而在今、明年分別進步至3.8～3.2倍，因而調升其長期、短期發行體信用評等至「twAA／twA-1＋」，評等展望為「穩定」。

中華信評將台北金融大樓財務體質的評估結果由「中等」調整為「強健」；對該公司資本結構的評估結果亦因此由「負向」上調為「中性」，比較評等分析的評估結果則由「正向」調整為「中性」。中華信評亦將台北金融大樓流動性的評估結果由「允當」上調至「強健」，反映該公司三大業務區塊持續增長的現金流入。基於此，中華信評將台北金融大樓的長期發行體信用評等由「twAA-」調升至「twAA」。中華信評亦確認該公司的短期發行體信用評等「twA-1＋」。

台北金融大樓的評等展望為「穩定」則反映該公司的正向積極的管理、強健的競爭優勢、去槓桿化的努力、以及並無擴大資產組合的規劃，應有助於在未來一至二年間將該公司的借款對 EBITDA比維持在4.5倍以下的水準。

台北金融大樓在保守的財務政策與創新高的營運績效表現支持下，持續改善的槓桿比。台北金融大樓保守的財務政策與近期強勁的營運績效表現，已協助其持續降低流通在外借款餘額。儘管疫情期間台北金融大樓的績效表現因營運面臨挑戰而受到抑制，但該公司仍持續努力降低借款，過去一年的營收創下歷史新高，進而加速償還借款餘額。今年6月底該公司的流通在外借款餘額因此從2019年底的新台幣135.5億元大幅降至78億元。

中華信評預期，由於未來幾年台北金融大樓應無任何擴增新資產的規劃，其流通在外借款餘額應可持續減少，因此借款對EBITDA比應可在2024年底與2025年底時分別進步至約3.8～3.2倍。未來幾年該公司保守的財務政策與持續提升的營運績效表現，亦有助於加速去槓桿化。

中華信評指出，恢復中的觀景台績效表現為該公司重要的成長驅動因素。飆升的遊客人數大幅提升了2023年台北101觀景台的營收。去年觀景台的遊客人數從2021年約16萬人次的低點增至130萬人次。中華信評在對台北金融大樓的基本情境中預期，今年台北101觀景台的遊客人數將進而成長至約160萬人次，惟仍低於2019年240萬人次的歷史高點。

中華信評預期，旅遊業未來幾年的成長將為觀景台強勁復甦的績效表現提供支撐，這點將成為支持該公司整體績效的關鍵因素。自從人流移動管制結束以來，被壓抑的需求逐漸減弱且通膨逐漸趨於穩定，辦公大樓與百貨公司業務的績效表現面臨高基期效應，將使得辦公室與購物中心業務的成長動能將趨於穩定。基於此，中華信評預期，2024年與2025 年該公司的 EBITDA 將分別擴增約5％與8％。

中華信評針對調整因子與流動性評估結果所做的調整並未影響評等。依據中華信評對於台北金融大樓2024年與2025年的基本情境假設，改善中的槓桿比應可抵銷該公司在同一期間因為加權平均借款期限低於三年而面臨的再融資風險，支持了中華信評決定將該公司資本結構的評估結果從「負向」調整為「中性」。基於此，中華信評亦將比較評等分析的評估結果從「正向」調整為「中性」。在對前述兩項調整因子進行綜合調整評估後，該公司評等受到的影響因而為中性。

與此同時，中華信評將該公司流動性的評估結果由「允當」調整為「強健」，反映中華信評預期，隨著因營運而產生的現金流入增加，未來 12 個月該公司的流動性來源可望增加，而同一期間用於支應其營運需求的強健流動性亦應可因此獲得支撐。

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