外匯探搜－中國經濟新常態 2015人民幣繼續漲

工商時報【陳碧芬】 12月初中國召開「中央經濟工作會議」為明年經濟發展設定方向，主動適應經濟發展「新常態」成為明年中國經濟發展重點。澳盛銀行大中華區研究團隊認為，中國政府可能容忍經濟成長率下滑至7％左右。目前中國政府正思考不單以經濟成長為國家發展的主要目標，惟多元目標的政府考核激勵機制尚待形成。在轉型過程中，中國整體經濟將持續走緩。該團隊預估，2015年中國GDP將成長6.8％（2016年成長6.7％，2017年成長6.4％），2015年通膨將放緩至1.8％。 經濟成長趨緩 通膨風險上升 經濟成長趨緩加上通膨風險上升將成為明年中國經濟的基本態勢，在此情形之下，澳盛銀行大中華區研究團隊指出，中國將進一步執行寬鬆貨幣政策。貨幣政策方面，該團隊認為中國央行第一季將降低存款基準利率25個基點，並在明年降準150個基點。財政政策則將保持積極，明年財政預算赤字將增加至GDP的2.5％，高於今年的2.2％。另，中國還可能將M2的成長目標從今年的13％下調至明年的12％。 隨著中國經濟成長持續放緩，市場開始擔心中國政府未來可能透過人民幣貶值來支撐經濟成長，這也已經反映在近期境內外市場人民幣匯率走貶的態勢上。儘管如此，澳盛銀行大中華區研究團隊仍然認為，中國央行將不會引導人民幣貶值，主要原因有以下四點：首先，目前人民幣的實際有效匯率（REER）雖然偏高，但政府認為這個匯率是接近均衡水平並未被嚴重高估；第二，目前中國經濟成長趨緩主要是受到房地產市場疲弱的連帶影響，並非出口不振，因此，透過人民幣貶值來支持經濟的前提並不成立，反而應採取降息或下調存款準備金率才是重振經濟的正確政策選擇；第三，隨著中國資本帳戶逐漸開放，未來將有更多的資本流入中國，這也將使得人民幣匯率獲得支持；第四，由於中國政府持續推動人民幣國際化，人民幣匯率持續貶值也不符合中國本身的利益。 人民幣成長態勢 將受美元走強影響 因此，澳盛銀預期，人民幣在2015年將保持溫和升值的趨勢，但由於明年中國經濟成長將持續趨緩，因此該研究團隊，也最新調整了先前對2015年人民幣匯率的預測值，預估人民幣到2015年中將升至6.14水平（之前：6.05），到2015年底將升至6.10水平（之前：6.00）。 不過，澳盛銀提醒，上述預測值仍有下修可能，主要理由是市場預期明年美國將升息，美國利率水準及美元走強都可能對人民幣匯率造成壓力，而境內企業對美元債務償還和對美元對沖的需求仍不斷增加，這也可能使得人民幣走貶。此外，資本帳戶開放也將鼓勵更多資本流出中國，未來也有機會帶給人民幣貶值的壓力。整體而言，中國政府未來將增加人民幣的雙向波動性，並且更有意願讓市場來決定其匯率水準。 重要注意事項及聲明 本文僅供參考不構成投資或交易之推介、要約╱要約引誘或建議。本文之觀點或看法不代表未來經濟走勢或投資績效，作者及澳盛銀行集團不就未來經濟或市場表現提供任何擔保或保證。本文之智慧財產權屬於澳盛銀行集團所有，非經事前同意，不得複製、轉載、引用、抄襲、修改、散布或為任何其他方式之使用。