大武山推首支純蛋股上市，蛋量市佔不到3%，靠哪2大優勢讓全家、三井集團買單？

「雞蛋水餃股」是台灣股市中的俗稱，指的是股價較低的個股，對股民來說購買的壓力不大，就像是買雞蛋、水餃一樣輕鬆。在八方雲集於2021年掛牌後，台灣真正有了「水餃股」；證交所在2024年初，通過大武山牧場科技（以下簡稱大武山）上市一案，正式讓「雞蛋水餃股」到齊。

大武山是再純粹不過的雞蛋股。根據該公司年報指出，營收來源近8成來自鮮蛋、2成來自蛋加工品（液蛋、溏心蛋及蛋捲等），以及營收占比約1％的雞隻。

不過，雖然大武山是「台灣純蛋商第一股」，但根據行政院農業部農業統計資料換算，大武山的雞蛋市占不足3％，還有很大的成長空間。

既然不是以量取勝，大武山與眾不同的關鍵是什麼？

坐擁通路自主權，品牌力擦亮招牌

第1，擁有通路自主權，這是優勢與挑戰並存的選擇。傳統蛋品是由盤商銷售體系支持，蛋農產蛋、統一銷售給盤商。好處是達成專業分工，壞處則是掌握通路的盤商話語權較大，或是出現天災、人禍、疾病引起缺蛋潮時，市場的售價無法即時反映產地的價格。

而大武山主攻中高階蛋品市場，把蛋直接銷售給台灣各大連鎖超市、量販店，如全家、全聯都是大武山在2022年銷貨占比超過15％的大客戶，還有許多大型連鎖餐飲品牌也都採用大武山的雞蛋，包含早安美芝城、三井集團、丸龜製麵、Sukiya等。

許多蛋農也想自主掌握通路，但這並不是簡單的事情。先撇除需要投入的設備、資本與營運人才，最大的挑戰在於「品牌力」的經營，背後隱含著整個產業的思維轉型。大武山持續與許多知名品牌聯名，讓品牌成為代言人，並投入廣告行銷，將聲量拓展至不同世代的族群。大武山家族二代、營運長魏毓恆在接受媒體訪問時就表示，在打響品牌聲量後，才成功拿下原本被打槍的客戶。

聽莫札特、AI監控養雞，專攻中高階市場

第2，則是雞蛋的品質，先有品質才有打進中高端客戶的可能性，也才有討論品牌的意義。各家的養雞方法都有獨特之處，像是大武山採用台灣較少見（全台低於5％）的水簾式雞舍，搭配自動化設備降低人力成本與雞隻染疫的風險。

比較特別的是，在大武山的財報中，可以找到AI、AWS（亞馬遜旗下雲端服務）、數據等不會直接跟養雞聯想在一起的詞彙。大武山將累積數十年的飼養數據彙整起來，透過AI提供生產指標預測、異常警告與營運決策最佳化等。

舉例來說，給雞吃的飼料就可以用AI監控，兼顧管理效率並節省飼料的成本；或是從雞隻的飲食量與活動量等數據來判斷健康狀況，及早介入、及早治療。此外，他們的雞都聽莫札特。

而大武山的承銷券商台新綜合證券也點出未來的風險，除了食安、原物料上漲、禽類疫病等產業共同的問題之外，最大的風險在於競爭力。

因應政府的政策方向，中高階的雞蛋市場只會愈來愈多人投入，如大成、卜蜂旗下轉投資的公司，都分別有洗選蛋廠的投資計畫。大武山也必須不斷向前，已宣布將跟日本最大雞蛋生產企業伊勢食品株式會合作，引進日式養殖與管理技術。同時，該公司也將與大武山共享產銷通路，協助拓展日系餐飲業通路。

回到開頭提到的「雞蛋水餃股」，換個方向來說，可以不是股票市場的戲稱，而是想到雞蛋，就直接聯想到的第一品牌，大武山還在朝這個方向前進。

責任編輯：蘇柔瑋