巴菲特到底宣揚 集中投資還是分散投資？

關於風險分散，最近有讀者問我，巴菲特做的，和他說他，似乎有些矛盾，波克夏持有的大型公司，大約只有20檔，他把大量風險集中在20多檔股票上，等於把雞蛋放在同一個籃子裡，然而，他卻經常在媒體宣導，一般投資人，應該要全面分散個股風險，購買指數型基金才是最好的選擇，為何老巴的言論這麼矛盾呢？

其實，巴菲特表達的，透露出一種觀念，那就是世界上大多數的投資人，都不像我巴菲特一樣那麼厲害，能夠長期跑贏大盤，既然一般投資人跑不贏大盤，那還不如買指數型基金。

事實上，即便巴菲特對自身的擇股能力極有信心，他也不會傻到只持有一檔股票，讓自身風險暴露在單一股票身上，他曾說過，自己從來沒有只買一支股票，因為這樣風險太高了。

即便他強調集中持有，把雞蛋放在籃子裡才有機會有超額報酬，但是他仍然用同時持有多支股票的方法，來抵消一部分自己可能看錯的風險。

其實，一般投資人，想要學習巴菲特的投資思維，又不想要僅有大盤報酬，便可深入思考，有沒有可能把價值投資，對照在ETF或基金身上，這個時候會發現，巴菲特在擇股層面，重視的商業模式好、護城河高、簡單的業務就不再重要了，投資權值型ETF，想要超越大盤唯一的機會，就是擇時，買在便宜位。

這和巴菲特的週期思維極為相似，巴菲特除了擇股也會擇時，多數的大資金佈建，都是在左側下跌段，股價嚴重超跌時買入，巴菲特過往有一個股價買入策略，那就是本益比乘上股淨比，最多只能到22.5，如果換算下來，差不多是15倍本益比和1.5倍的股淨比。

如果估值成長過快，本益比超越15倍，那麼股淨比就要低於1.5倍，這種限制確保他買的股票在低位階。

對照回散戶投資者，在巴菲特的建議下，即便選擇以ETF方式分散個股風險，仍可以藉由選對時機來獲取超額報酬，比如，最近國發會公布八月份景氣對策信號燈，僅有15分，仍屬於景氣低檔位。

然而，對照過往信號燈與股價連動，基本只要在20分以下，就處於景氣低位，這時買入的部位已經在長週期低點，比如2018年、2015年、2011年與2008年，不管短期股價買高買低，都已經買在長期底部，未來總有一天景氣必將上行，所以這個時間買入的資產價格，在未來便能夠有超越大盤的績效。

所以，巴菲特的擇股投資，不一定適用散戶投資人，畢竟不是人人都有極佳的投資眼光，但巴菲特的擇時投資，卻適用所有投資人，多數人賺的其實是趨勢的錢，搞清楚趨勢，搞清楚週期，就算買ETF也能有亮麗績效！