新聞透視》養巨嬰招巨嬰 ETF陷監理兩難

巨嬰橫空出世，掀起「00940之亂」，許多人解定存也要買，盛況可謂空前。對金管會、央行來說，管不管都兩難，管太緊怕扼殺能去化爛頭寸管道，不管又擔心投資人，一虧錢就哭天喊地，到最後還是要主管機關負責。好不容易養大了個「ETF巨嬰」，到最後招來更多「投資巨嬰」抱怨，就怕有理也說不清。

搭上台股上2萬點順風車，元大台灣價值高息ETF（00940）一開放申購，挾月月配息、收益率超越定存等賣點，還沒上市就「轟動武林、驚動萬教」，有民眾申購不成功，直奔券商櫃台咆哮要求退費，也有民眾解定存也要買，網路上動輒有上百萬、千萬的匯款紀錄。

回顧台灣金融史，上回有這波榮景，大概就是2015年的「人民幣TRF之亂」，要說兩者背景相似亦不為過，當年剛開放人民幣業務、人民幣走勢見回不回，後來人民幣瞬間反轉，近萬家中小企業大賠錢，虧損高達上兆元，最後箭頭直指銀行理專詐騙及金管會失職。

對於有熱度的金融商品，身為主管機關的金管會永遠面臨兩難，當台灣長年被指管太多，買個理財商品還要繞到國外買，已經沒什麼金融商品可買了，好不容易有個吸人氣、又吸財氣的ETF，金管會當然樂見，也自知應順勢讓其發展，同時用「台灣價值」加值台股。

但是，總有但是。很簡單，當超越定存、幾乎穩賺不賠這種話術出來，金管會聽到都要做惡夢，當初人民幣TRF最熱時，也沒人想過人民幣會瞬間翻轉，從穩賺變成大賠，同樣當台股如今站上2萬點，能否續強沒人知道，若遭遇非經濟因素大跌，ETF就會是TRF翻版。

同樣的情況也發生在央行，央行目前定存單餘額高達7.6兆元，這是所謂的「爛頭寸」，許多人寧可把錢放定存，就是不願投資，好不容易有個合法的「吸金商品」，即便有民眾解定存也要買00940，讓市場資金緊俏一下、隔拆利率衝破0.7％，但至少錢願意「動」。

有動總比不動好，對近8兆的爛頭寸，上千億鐵定是杯水車薪，其實不到需要驚動央行出手的地步，但適當地讓錢動起來，提高金融機構對資金調度的敏感度，也非壞事。唯一擔憂的就是風險，就怕投資人血本無歸，只能說ETF監管真難，得拿捏地恰到好處。