期權策略系列指數介紹4-4 期權策略-指數化投資成優選

呂淑美╱台北報導

工商時報【呂淑美╱台北報導】

證交所暨旗下子公司台灣指數公司與期交所,日前舉行「台灣股市期權策略系列指數發表會」,台指公司資深總監陳文練專題演講指出,證交所發行加權指數於民國87年由期交所發展成台股期貨契約,去(107)年一般交易時段之台指期日均量達15萬口,若以當日結算價換算為契約價值,日平均成交契約價值逾3,000億元,交易熱絡,已形成旗艦型商品。

因此,台指公司參考國際作法,運用股票、期貨及選擇權等跨資產類別之成分編製「台灣股市期權策略系列指數」,首波發布期權型(由期貨、選擇權契約組成)、策略型(由期貨、選擇權契約及股價指數組成)與組合型指數(由期權型指數及股價指數組成)等三種型態指數,以供發行人未來可發行上市ETF、ETN或權證等商品,豐富我國指數化投資生態體系。

陳文練進一步表示,期權型指數可將期貨或選擇權契約單獨編製指數,或結合兩者編製指數,此次首波發布「台股期貨指數」,是參考台指期各期契約商品未平倉結構,運用期貨到期轉倉之方法編製,以近月台指期最後交易日之前5天,每天以等權重方式分批轉倉至次近月台指期契約,維持指數延續性,以期將長期持有多頭部位之投資績效給予指標化。由於台股期貨指數與加權指數有極高度正向關係,適合對後市看多時應用。

第二種策略型指數此次發布的是「加權指數掩護性台指買權價外5%報酬指數」,運用掩護性買權策略,以持有標的股價指數「發行量加權股價指數」成分股組合複製標的指數績效、再賣出加權指數之買權,藉著買權權利金收益而對大盤下跌風險有所「掩護」,但可能犧牲部分短期報酬。

此策略之運用,希望投資人有機會在追求市場報酬之外,增添買權權利金帶來的收益,以降低投資風險,進一步提升承擔每一單位風險所能得到的績效,較適合對後市看法保守(如盤整或下跌)時應用。

第三種組合型指數則以「智慧中立指數」為代表,其運用「市場中立策略」,持有股價指數成分股組合,收取現金股利再投資,並賣出避險比例之期貨指數,期將市場風險剔除,追求標的股價指數的Alpha報酬,適合應用於目標長期不受市場多空影響,並追求收益相對平穩且波動度類似債券的投資工具。

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