【理財最前線】台積電飆天價 明星操盤手投資教戰

日前晶圓代工龍頭廠台積電舉行法說會，大幅提高今年資本支出至140億到150億美元，對市場法人而言，無疑注入一劑強心針。今年來漲幅逾3成的台積電，股價創下歷史新高，空手的人還能買嗎？2位曾任職台積電的操盤手，還有一位投顧分析師，提出最實際的操作建議，解答投資人疑惑。

3字頭股價 操盤手這樣看

• 國泰大中華基金經理人陳怡光：虛擬貨幣泡沫已清，明年產業庫存調整後，可望有低基期跳升行情，後年5G登場，台積電由實質需求驅動，投資人應突破心理關卡，忘記過去成本，建立長期持股。

• 群益馬拉松基金經理人沈萬鈞：盯緊台積電先進製程，只要技術持續領先，逢貿易戰、經濟數據利空、美股大跌，都是買進好時機。

「這是我買股多年最得意的代表作！」40歲的上班族小林，投資已經15年，最近攤開股票對帳單一看，發現其中一檔個股獲利已達611％，「能夠耐住性子安心持有，是因為它叫台積電。」

營收上升 前景看好

近期台積電營收屢創新高，帶動股價來到歷史新高，10月17日台積電舉行法說會，公布第三季稅後純益1010.7億元，等於每天賺約11.22億元，市場看好將站上300元大關。但此刻小林卻充滿疑惑，超過6倍的獲利，短線需要先獲利了結嗎？又或是該趁股價勢如破竹之際再加碼？如果台積電長線看好，能否帶動周邊個股一起漲升？類似的問題，反映多數散戶心聲。

國泰大中華基金經理人陳怡光，擔任操盤人之前曾任職於台積電，對前東家自然相當熟悉，他從三面向分析，認為空手投資人此時仍值得買進。首先是台積電第三季營收非常好，先進製程部分開出，一般預期會好到第四季，全年累積下來，每股獲利可望上調。

第二是七奈米進入量產階段，到明年第一季預料將淡季不淡，也就是從現在看未來二個季度，幾乎可說萬里無雲。最後，如果明年上半年淡季不淡，2020年全年獲利成長更強，股價評價有機會再向上調整，「空手的人現在上車，可安心持有半年，至於已在車上的長線投資人，也不用擔心現在這個價位會是歷史高點。」

陳怡光表示，全球主要央行競相降息，低利率環境促使資金尋找較具殖利率優勢的標的；台積電獲利前景看好，配息金額有機會再增加，對長線資金有一定吸引力。因此不論從產業角度或總體經濟觀點，對台積電的未來展望都是加分。

先進製程 產能滿載

群益馬拉松基金經理人沈萬鈞，大學畢業後便進入台積電任職，現在仍有不少同學在裡面擔任工程師，科技日新月異，只要半導體產業有任何變化，他都有很強的人脈獲知第一手資訊。

沈萬鈞說：「以前大家都很尊敬產業老大哥英特爾，對於台積電要追上老大，都感到嗤之以鼻；現在不同了，英特爾在單一產品上雖享有一定優勢，但台積電在先進製程部分，客戶實在太多，全世界都來找它，這幾年持續練兵累積下來，功力大增，產品良率也不斷提高。」

沈萬鈞指出，目前從供應商周邊反映，可研判台積電在先進製程部分，產能應是滿載，因此接下來營收獲利要持續成長，關鍵就看未來資本支出、亦即公司擴廠計畫，這也是法說會前市場上最關注的焦點；「近期台積電股價大漲，甚至大幅領先大盤原因，就在先進製程技術已遠遠甩開三星，眼前沒有競爭對手。」

他強調，台積電七奈米產能已滿載，到明年下半年，五奈米也將開始進入量產，製程越先進，良率就越難維持，儘管客戶不想被台積電牽著鼻子走，但三星的良率始終不如預期，定價權已被台積電整碗捧走，加上季季配息政策，吸引壽險、退休等長線資金進駐，現在進場放至少半年應不吃虧。

「想要更安穩的做法，當然是買跌不買漲，例如未來台積電毛利率變化低於市場預期，股價走跌，就是短線切入機會。」沈萬鈞強調，只要確保先進製程技術持續領先全球，其他不論什麼原因導致台積電下跌，都會是好買點。

關聯越強 受惠越深

宏遠投顧投資研究處經理林幸民，同樣看好台積電長線發展，「不論是5G、AI或HPC（高效能運算）這些未來趨勢產業，在先進製程部分需求持續攀升，而台積電就是最佳選擇，毛利率也會逐季逼近50％，尤其明年五奈米量產，更是沒有對手。」

他指出，台積電最好的切入點是在景氣谷底、營收最差的時候。例如去年10月美中貿易戰，市場極度恐慌，公司第一季的預期也講得很差，那時就是好買點；「後來證實，今年第一季法說講得最不好，之後逐季成長；又或是爆出客戶轉單至三星，也是好買點。因為台積電不缺客戶，很快就有訂單遞補，所有先進製程都會往那去投片。」

至於技術已獨霸全球的台積電，是否有周邊概念股可留意？沈萬鈞指出，台積電概念股不少，但投資人要慎選，否則不但無法跟著吃香喝辣，結果也會不如預期。重點是要搭上先進製程列車，關聯性越強的，受惠程度越深。像很多設備廠、檢測廠就與先進製程這部分無關。

上週四台積電舉行法說會，最大亮點在今年資本支出將提高至140億至150億美元，超乎一般法人預期的120億美元。陳怡光表示，為持續保持領先的地位，台積電資本支出勢必會再擴大，在此之下與高階製程相關的耗材、設備，例如EUV（極紫外光）機台、測試板廠等訂單需求，都會很樂觀。

供應廠商 漲幅可觀

林幸民舉例，像有台積電富爸爸奧援的創意，就是具先進製程代表性的公司。「創意的技術含量明顯優於其他廠商，處理的晶片也較複雜，多是國際大廠，講到AI運算，都會直接去找創意。因此，台積電先進製程領先全球，創意股價一定也不寂寞。」

另外，由於七奈米及五奈米先進製程主要導入EUV，機台需求大增，紫外光光罩盒供應商家登也成了市場焦點，前三季營收較去年同期成長53％，今年來股價表現剽悍，漲幅逾250％。

還有最受法人推崇的精測，是目前技術上唯一符合五奈米EUV晶圓測試板細間距需求的供應商，訂單能見度已看到明年第二季，暢旺程度讓法人愛不釋手，加上5G相關測試需求發燒，今年來漲幅逼近七成。

投資經驗超過30年的老先覺劉友威，認為外資對台積電布局心態，已由價值股轉變為成長股，因此法說結束後，不易出現利多出盡情況，「台積電質變，波段漲幅會相當驚人，也會超乎市場預期。」他提醒，投資人可以做短，但有回檔要勇敢買回來，好股票要懂得往前看、不被過去的投資經驗限制住，才會是最後的贏家。

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