皮繃緊 中美貿易談判將更崎嶇

工商時報【文╱黃馨穎】

儘管G20峰會中美元首會晤化解貿易談判破裂危機，但雙方並未在減少關稅議題取得重大進展，瑞銀財富管理全球首席投資總監Mark Haefele強調，中美兩國將進入長時間休兵期，然而，貿易不確定性持續，迫使央行放鬆貨幣政策，因此，在戰術投資期內相對於高評等債券，看好股票。而中國今年將進一步下調存款準備金率100至200個基點。

究竟要如何看待川習會結論？瑞銀提醒，投資者應做好準備，中美達成最終協議之路，將崎嶇坎坷。因「習近平主席與川普總統在關稅政策上都有極大的決定權，談判立場是否會突然改變一直難以預料？此外，如果對於川普總統為休兵而讓步過多的批評聲日漸響亮，他的立場會不會再次改變仍是一個風險，而這可能給風險資產帶來負面影響。」

下一步該怎麼走？瑞銀預期未來幾個月中美將繼續展開貿易談判，進入長時間休兵期，但雙方都不急於達成協議，因「兩國領導人似乎都認為己方有強牌可打。」鑒於雙方都不著急，所以「戰術投資期限內達成協議可能性不大。」，相對於高評等債券，看好全球股票，並以標普500指數看跌期權來平衡。

瑞銀研判，美聯準會（Fed）及其他央行將在更長時間內保持低利率，以緩解貿易不確定性帶來衝擊，除非美國經濟數據在7月31日美聯準會會議前極為強勁，否則Fed很可能採預防性措施，以保護經濟增長，彰顯其避免經濟衰退決心。

總體而言，瑞銀認為，各主要資產類別都不會有太高回報，儘管預計FED將降息，但市場對降息幅度預期過高，自5月初以來，2年期美國國債收益率下降約60個基點，目前市場已計入到2020年底前美聯準會降息逾100個基點預期。鑒於美國經濟數據相對穩健，上述預期有些過度。當前美國失業率在3.6％，為幾十年來最低，經濟增長依然接近趨勢水準，而且金融條件也較為寬鬆。因此，瑞銀相對於現金，不看好2年期美國國債。在已開發市場貨幣中，由於貿易憂慮有所緩解，瑞銀分析，短期內瑞郎和日圓等避險貨幣或將見到資金流出。

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