美升息循環末期 投資等級債買點到

工商時報【魏喬怡╱台北報導】

中美貿易協商進展順利，美國聯準會（Fed）1月FOMC會後聲明亦明顯轉向鴿派，未來也可能視情況調整縮減資產負債表的速度，令美國10年期公債殖利率持續在3％以下震盪整理，帶動投資級債上漲。法人表示，美國經濟基本面仍強，加上企業獲利仍佳，預期在Fed升息循環末期，美國投資等級債後市仍有利差縮窄空間，可掌握現在進場的契機。

柏瑞美國雙核心收益基金經理人李育昇表示，從美國10年期與2年期長短天期公債利差縮窄的情形來看，預期升息循環已接近尾聲，當升息階段來到下半場，布局投資級債機會已浮現。

據經驗，以2004年升息循環為例，美國Fed升息階段來到最後3碼內時，持有一年美國投資級債總報酬率平均有6.2％；若Fed升息暫停後，持有一年美國投資級債總報酬則平均有6.5％。

李育昇表示，從經濟數據來看，美國消費者物價指數（CPI）已連續三個月符合市場預期，通膨增速溫和，讓市場預期Fed未來也可望以相對有彈性的方式調控貨幣政策，將使美國10年期公債殖利率維持低檔震盪。

同時，中美貿易戰從緊繃往明朗化邁進，市場投資氣氛轉佳，使投資級債近期漲幅相對溫和，但考慮到全球景氣成長趨緩，波動仍存，透過配置投資級債可有效降低投組波動度，更經得起市場震盪的考驗。

從供需面來看，隨利率風險降低、市場波動仍存等因素，資金已逐漸返回信評等級較佳的投資級債市，同時，美銀美林銀行卻預估2019年美國投資級債發債量將從去年約1.3兆美元下滑至約1.2兆美元，在需求大於供給下，將有利支撐美國投資級債券價格。

基本面來看，2019年美國投資級債發債企業的獲利能力仍在歷史相對高點，償債能力無虞。

富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金經理人愛德華．波克表示，聯準會鴿派態度、經濟穩健增長將為信用債提供良好的風險胃納。

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