股市攻略》類股良性輪動 財報可能成為後續股價漲跌分水嶺

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目前台積電股價可能暫無大漲條件,輪到三家貨櫃航運公司擔當護國艦隊來推升台股大盤指數往上的重責大任。(圖片來源/維基百科)

隨著政府加速推進疫苗接種,加上各地企業的營運限制逐步放寬,美國勞工部周五 (5 日) 公布3月非農就業人數大增91.6 萬人,遠優於市場預期,增幅寫下去年8月以來最大,失業率也降至6%,觸 1 年最低。

美國3月暫時性失業人數減少20.3萬人,至200 萬人,相較於去年 4 月高點的1800 萬已顯著下滑,但仍遠高於去年 2 月疫情爆發前的130 萬人;永久性失業人數幾乎不變,報340 萬人,且同樣遠高於去年2月的 210 萬人。

聯準會 (Fed) 主席鮑爾 (Jerome Powell) 此前承諾,儘管近期經濟和就業數據呈上升趨勢,經濟遠遠未達完全復甦,央行將繼續採取寬鬆貨幣政策來支持經濟。以下是宏遠投顧副總陳國清對未來一周市場行情的分析及看法:

其實最近一個半月道瓊指數連6周強過Nasdaq指數,Nasdaq指數近十年領先紀錄被打破;這是因為美股大漲創新高後,因疫苗問世、1.9兆美元紓困案及4兆美元基建案,市場預期未來景氣復甦,加上近期運輸及商品原物料價格大漲,推升各項 產品都在漲價,2月份消費者及生產者物價指數開始飆升,美國10年期公債殖利率大漲到1.75%以上,市場預期未來利率會有上調的可能,例如巴西就調升3碼利率,市場資金會開始收縮。

這樣情況,使得去年3月底至今年2月中下旬,股價漲太多且本益比較高的科技股有下行風險,卻有利於股價跌深的疫情受害股、預期未來利率上揚將有利於金融股、貨櫃運輸及原物料價格上漲有利於運輸類股及原 物料股等通膨受惠股及價值低估股,改變最近一個半月美股輪動走勢。

抗通膨及價值低估股躍上檯面

如以原物價價格上漲、通膨蠢蠢欲動、政府收縮市場資金,美國10年期公債殖利率大漲到1.75%以上,可能只是初步反應而已,說不定第二季末美國10年期公債殖利率就會超過2%以上;考慮匯率及股價投資風險,股價大漲到高本益比且殖利率沒有超過3%以上的股票,投資吸引力將會大幅降低。

這也是近期美國科技股漲多回跌、外資大賣高股價基期及高本益比的台灣電子股及高價股,美台電子股股價漲多修正的主因,僅剩少數價值成長且本益比較低的電子股股價較強勢而已,因為此時投資人直接投資在沒有風險的公債還比較好。

除了美國10年期公債殖利率大漲到1.75%以上、美國1.9兆美元紓困案及4兆美元基建案等重大事件,使得疫情受害股、原物料股、運輸股、基建受惠股、金融股表現優異外,上周美國宣布將投資500億美元扶植美半導體業,有利於美國半導體股,也使得S&P及費半指數創新高。

電子股反彈,汰弱留強

美國殖利率突破1.75%,說不定第二季末就會突破2%以上,考慮匯率、股價投資風險、將來利率及通膨上升,許多股價超漲到本益比太高及殖利率低於3%以下的電子股,不具投資吸引力,這是近期高本益比的電子股及高價股出現漲多大幅修正,資金轉往價值低估的傳產漲價股及部分電子股、金融股的主因。

雖然短線台股仍有少數電子股股價仍然維持強勢且股價仍有機會續創新高,股價跌深的電子股也可能會出現反彈;但是跌深的電子股若不能改變緩跌急彈且股價低點出現一底比一底低的情況,可能整體電子股的上漲氣勢就會轉弱。

即使最近市場資金從高價及高本益比股移出,跑去點火三四線的低價IC設計股及生技股,使得三四線的低價IC設計股及生技股股價大漲,短線投機氣氛濃厚;但也需提防三四線低價IC設計股及生技股的基本面獲利支撐力道不足、股價跑在基本面之前,須提防本波股價泡沫到頂後,恐將出現泡沫破滅及大幅修正。

這種情況就好像2月中下旬到3月中下旬,許多高處不勝寒的高本益比及高股價基期的電子股及工具機股股價漲多之後,大幅修正相當劇烈,在高檔套牢一堆過度樂觀的投資人;因此上述公司未來股價若有跌深反彈,建議逢高減碼做停損或停利。因為,可能還需提防近期第二段反彈結束後,接下來將開始走第三段下跌段;只有等股價修正完第三段下跌段且股價回跌到合理位置(甚至可能超跌),才會有投資價值,搶短也會比較安全。

半導體股須提防重複下單問題

另外還須提防的是,上週台積電董座鬆口說半導體重複下單,宏碁董座也表示筆電市場出現重複下單,一旦在家上班及上課的資訊產品大降,不僅需提防今年下半年電子業的業績將會不如預期及旺季不旺,甚至更需提防上半年過度集中出貨,一旦需求降低及重複下單不見了,恐將使下半年電子業業績不如比上半年,屆時股價漲太多的電子股,可能股價還會再做一番修正,而且常常提早在5月中財報公布前就做修正。

令人擔心的是,今年2月中旬起,高價及高本益比的電子股及工具機股已率先拉開股價漲多修正序幕,近期則是擔心股價超漲在基本面之前的三四線中低價IC設計股、半導體股、生技股,近期股價漲完後就進入大幅修正。

觀察近期2月中旬至今電子股走勢,很像是在建構2018年5~7月電子漲價股輪流做頭然後往下修正的翻版,投資人務必要緊盯5月財報、未來景氣、訂單需求、重複下單的庫存調整等問題,提防下半年電子業景氣不如預期及庫存調整。

護國艦隊大啟航

在目前護國神山的台積電股價可能暫無大漲條件,加上許多電子股股價漲多之後陷入修正,只剩少數電子股撐場,包含低股價基期及價值成長股,如面板及相關零組件股的友達、群創及聯詠等驅動IC股,PC及下游組裝廠的宏碁、華碩、 技嘉、微星、鴻海、聯發科、少數尚有投資價值的IC設計股。

即使4月初電子股會因公布3月營收比2月大幅成長而上漲,但也須提防3月底到4月中股價反彈或上漲較多之後,投資人對漲多的電子股追高意願開始降低。因而短線若是要靠電子股撐場的話,可能台股大盤將欠缺強勢的攻堅力道。因此,目前台股需要的是一個獲利大爆發且本益比超級低的類股來當領頭羊,帶領相關類股上漲,配合電子股股價跌深反彈,帶領台股往上攻堅,台股大盤指數將在4月續創新高。

以今年貨櫃航運股獲利大爆發,三家貨櫃航運公司今年稅後EPS有可能都會超過15~20元以上,目前本益比僅2~4倍;而且以2021年所賺的獲利來配息, 可能又是全台殖利率最高的股票,在目前股價低估太多之下,實在足可擔當護國艦隊來推升台股大盤指數往上的重責大任。配合電子股股價跌深反彈,一起帶領台股往上攻堅,台股大盤指數將在4月創新高。

護國艦隊漲原物料股才敢跟進

近期BDI指數大漲、空運運輸疫苗及可以讓外國人來台灣及未來可以出國旅遊,散裝航運及航空股股價上漲,但是散裝及空運業者的去年及今年的獲利,遠低於貨櫃航運公司太多太多;近期水泥、鋼鐵、造紙、塑化等傳產股因報價上揚使得股價轉強甚至大漲,表現也不錯。

但中低價的原物料股股價大漲到接近萬海、長榮及陽明股價或超過者,如水泥股的台泥及亞泥、塑化股的台聚、華夏及台達化、造紙的永豐餘及榮成、鋼鐵股的中鋼、中鴻、東鋼、大成鋼及新光鋼、 散裝航運的裕民、新興及台航、航空股的長榮航、華航等公司,若非今年獲利大幅成長且本益比很低的話,往往上述公司股價漲多碰到萬海、長榮及陽明股價的天花板區,就出現漲多回跌整理。

這是因為,今年大賺15~20元以上的萬海、長榮及陽明的稅後EPS,是這些中低漲價股的數倍多;若兩者股價還相差無幾甚至還大幅超過貨櫃航運三家公司的話,從股價的比價倫理觀點來看,當然漲不上去。因此,唯有當貨櫃航運股股價大漲,拉大股價空間及比價效應,屆時中低價的傳產漲價股如水泥、鋼鐵、造紙、塑化、散裝及航空股等股價也才會再往上漲, 也會推升中高價的原物料漲價股上漲,以及推升台股大盤指數。

上述分析就是告訴投資人,要將貨櫃航運股擺在傳產股,甚至近期投資最優先順序的原因;因為,目前台灣所需的,就是護國艦隊股價大啟航,唯有貨櫃航運股股價大漲,今年獲利好且本益比較低的中低價的水泥、鋼鐵、塑化、造紙等原物料股才敢漲,也才會推升中高價的漲價股上漲。配合近期電子股股價反彈,少數價值低估的電子股持續強勢,才會對台股大盤指數攻堅有利,台股大盤指數將在4月續創新高。

財報可能為股價漲跌分水嶺

以近期美股及台股類股輪動結構來說,美國1.9兆美元紓困方案通過、各項產品都在漲價、美國可能增加基礎建設,對原物料需求增加,將會推升通膨;且在萬物皆漲,薪水不漲,一般人民將有限資金用在食衣住行育等優先支出費用後, 可能手上資金所剩不多,將不利於電子產品需求,尤其電子產品也漲價,對需求就更不利。

因而,近期處在股價位階及本益比較低、獲利大幅成長的運輸類股及原物料股、受惠於利率上揚的金融股、少數股價低估的電子股及傳產股有利,如近期電子股就以面板股及本益比較低的電子成長股,股價表現較佳。

不過,最近市場資金從高價及高本益比股移出,部分資金也跑去點火三四線的低價IC設計股及部分生技股使得股價大漲,投機氣氛濃厚;但也需提防三四線低價IC設計股及生技股的基本面獲利支撐力道不足,近期股價拉抬完畢後就出現暴跌。

生技股投機氣味濃厚

因為,即使4月台股大盤創新高,但4月底到5月中財報公布,常常是有本質個股及沒有本質個股的股價漲跌分水嶺,任何股票都要經過財報檢驗,才知價值是高估或低估。

從台股以往漲跌結構來說,唯有財報優於預期、未來景氣趨勢往上、本益比偏低及價值低估,財報公佈之際,股價會再往上漲甚至大漲;反之,股價往往大幅修正,而且常常是股價大漲到高估的電子股、生技股、投機股出現股價大跌的情況。

除了5月財報會讓股價過度高估者進入修正外,尤其更需擔心的是,去年底到目前缺貨的電子產品,如在家上班上課所需的電子產品,會因該買及不想買的人都買了,下半年需求將會大降;而且缺貨之際的過度及重複下單也會因需求突然降低,造成庫存過高也會大量降低對上游零組件需求,將使下半年電子業景氣不如預期及下修,屆時價值高估及本益比太高的電子股,可能股價還會再往下修正。

這也是我們建議投資人,近期投資應找價值低估的股票,股價高估的電子股, 以及股價大漲在基本面之前的3、4線IC設計股及半導體股、生技股,4月股價若有反彈或上漲,建議做停損或停利的原因。

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