Yahoo奇摩新聞 財富必修課》第4季漲多跌少 預估聯準會11、12月各降1碼 中國救市推升散裝報價
台新投顧指出，從歷史經驗來看，台股加權指數近十年來第四季上漲機率為九成，主要原因在於第4季為電子產業旺季，營收與獲利皆是年度高峰。（圖片來源／信傳媒編輯部）
台股9月走勢與8月雷同，皆在月初出現修正，跌破均線支撐後買盤進場，9月中下旬美股指數緩步走高，再創波段新高，標普500指數於2024年5月至9月連續五個月收漲。若改由季度角度觀察，標普500指數自2023年第4季起漲，迄今已連續五季收漲，多頭趨勢明確且持續中。
電子產業旺季，加權指數近10年第4季上漲機率達9成
相對於美股之穩健上漲，台股第三季走勢相對顛簸。加權指數於7月上旬突破24000新高後反轉修正，8月上旬連續長黑K摜破半年線與兩萬點關卡，加權指數8月以小漲0.3%作收，下影線超過兩千點。9月台股先跌後漲，以小跌0.2%作收，加權指數第三季下跌3.5%。
進入10月後，多頭趨勢延續中，迄週五(10/1)為止，國際股市漲跌互見，日本、美國、台灣、泰國、香港股市表現較佳，其中道瓊與標普500指數再創歷史新高，為第四季股市帶來好的開始。9月底大漲的中國股市出現猛烈的回檔修正，主因在於救市政策細節不明朗，導致失望性賣超大舉出籠所致。
10月中旬美股開始舉行第三季財報法說，個股波動加劇在預料當中，但中長期行情仍可期待。美股近十年交易資料顯示， 標普500指數第四季上漲機率高達九成，為一年當中上漲機率最高的季度。台股亦同，加權指數近十年第四季上漲機率亦是九成，主要原因在於第四季為電子產業旺季，營收與獲利皆是年度高峰。受惠於基本面升溫，加上集團作帳行情助攻，台股第四季漲多跌少。觀察美股與台股歷史經驗，第四季若出現拉回修正，反而是進場作多時機。
美國就業數據優於預期、CPI略見升溫，預估聯準會將在11、12月各降1碼
美國9月ISM製造業採購經理人指數47.2%，與8月持平，優於市場預期的47.0%，但連續六個月低於50%榮枯點。新訂單、生產、供應商交貨指數較前月上升，惟新訂單、生產指數至今保持萎縮。需求方面，新訂單指數雖回升但仍低於50%，且積壓訂單處於收縮位置，顯示商品需求低迷。生產指數雖較8 月反彈，但亦未突破50%，亦未脫離萎縮。目前下游廠商並無提高庫存意願，同樣不利擴大生產活動。美國9月非農受雇人數較8月增聘25.4萬人，高於預期的增聘14.0萬人。9月失業率較8月下降0.1個百分點至4.1%，低於市場預期的4.2%。
非農受雇人數與失業率皆優於市場預期。美國9月CPI年增2.4%，高於預估值2.3%；核心CPI年增3.3%，亦高於預估值。由於9月就業數據優於預期，但CPI等物價指數略見升溫，市場對聯準會11月例會降息之預期略見降溫，但降息1碼的呼聲仍占多數。台新投顧認為，聯準會將在11月與12月例會各降息1碼。
台灣方面，9月製造業PMI較8月下滑4.4個百分點至49.2%，近三個月來首度跌破50%。製造業PMI五項評比指數當中，生產數量與新增訂單數量指數下降10.6/8.2個百分點，降幅較為明顯。九項參考指數亦多數跌破50%榮枯點，顯示台灣製造業已有降溫跡象。台灣9月口總值405.7億美元，連續11個月正年成長，但年增率由8月之+16.8%收縮至+4.5%。
9月出口持續受到AI應用支持，年增率連續11個月成長，但隨著基期墊高，自2H23以來大幅成長的資通視聽產品出口年增率於9月開始縮窄，單月年增率由8月之+71.3%降至+24.8%。中國市場經濟情勢仍低迷，傳產出口動能遭受壓抑。整體而言，台灣出口隱憂仍在，出口品項過度中電子產品，且出口地區僅美國與東協成長，中國日本與歐洲則是同步衰退。
產業方面，台灣上市公司9月整體營收3.81兆元，月增8.1%，年增12.0%，前九月營收年增12.2%。上市電子整體營收2.73兆元，月增11.7%，年增14.8%，前九月營收年增13.5%。由前述資料可知，電子產業為第三季營收成長主要動能，次產業半導體、電腦及週邊、電子零組件與其他電子表現較佳，應與AI、伺服器與手機等產業進入出貨旺季，帶動營收成長。第四季仍是產業旺季，預期營收動能可延續至11月。傳產整體營收動能稍遜，傳產9月整體營收9,289億元，月減4.2%，年增2.6%，前九月營收年增7.7%。多數產業營收較8月下滑，橡膠、汽車、百貨等產業表現較佳。中國於9月下旬推出多項救市政策，上市之塑膠、鋼鐵、航運等原物料類股因政策利多而推升股價急漲，然救市政策能否落實，需觀察第四季營收能否轉強。
可留意AI伺服器獲利比重較高的供應鏈，中國救市政策推升散裝報價
台系IC設計廠第三季營運亮點有限，但國際大廠積極推出AI相關晶片並應用於邊緣AI相關產品，預期台系IC設計廠受惠時間落於2H24-2025年，帶動晶片使用量，有望為IC設計產業創造更多產品及利潤。
Nvidia執行長黃仁勳於10月初表示，新一代Blackwell架構AI晶片已全面投產，市場對Blackwell的需求強勁。美系CSP業者對於Nvidia GB200 NVL整機櫃的採購意願高，主要是GB200 NVL整機櫃可提供高算力與較佳的能耗控管，GB200 NVL將於4Q24小幅量產，2025年放量成長，高單價整機櫃系統組裝訂單將顯著貢獻營收。台新投顧預估2024年通用伺服器出貨量年增3.6%，AI GPU伺服器出貨量年增164.0%，可留意AI伺服器獲利比重較高之供應鏈。
Apple於9月發表新款手機iPhone 16，變化較明顯部分為搭載晶片升級，基本款及旗艦款速度分別提升40%與15%。相機部分，此次Apple將Pro系列統一規格，潛望式鏡頭下放至Pro機型：配備48MP主鏡頭、48MP超廣角鏡頭，提供5倍變焦的長焦潛望鏡頭。目前iPhone 16系列預購等待時間比2023年縮短，投顧認為主因：消費者觀望AI功能與➁2024年蘋果備貨量較為充足。
中國於9月底推出多項救市政策，推升原物料及散裝報價。中鋼4Q24出貨量預估為270萬噸，低於1H24每季280萬噸水準，中國鐵礦砂港口庫存依然在高點，鋼鐵產業前景仍不明朗。展望2025年，散裝運力長期供不應求，且中國在西非西芒杜鐵礦計畫將在2025展開，投顧認為海岬型船舶運力將更為吃緊，可留意散裝相關個股。
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