財富必修課》預期美國9月僅降息1碼 運動供應鏈成傳產亮點

台新投顧指出,美國勞動市場雖走軟,但尚未達到疲弱的地步;若降息幅度過大,可能傳遞景氣過於負面的訊號,˙因此預期9月例會僅降息1碼。(圖片來源/flickr)

美股於7月創下新高後,8月初出現猛烈的的回檔,主要原因在於Nvidia產品瑕疵與反壟斷控訴,加上美國總統大選不確定性,在多項疑慮交互作用下,美股指數同步回測今年4月的低點。觀察美股四大指數8月位階變化,向來波動最大的費半指數跌破年線,其餘三大指數雖相對抗跌,但也跌破半年線,創下2024年初以來最大的修正。

加權指數追價力道保守,外資8月仍賣超逾千億元

台股以科技股為主,受NADDAQ與費半指數影響最大。加權指數8月跌破20000點整數關卡,最大跌幅達11.4%,最終以小漲0.3%作收,下影線超過兩千點,顯見跌深後買盤積極進場。然而,台股8月反彈力道並不強勁,自低檔反彈以來,多方陣營有兩大弱點,首先加權指數呈價漲量縮格局,顯見追價力道謹慎保守。此外,外資8月賣超雖較7月收斂,但單月賣超金額仍高達1348億元,創2024年第三大單月賣超。過往經驗顯示,外資若持續偏空,台股難有大行情可期。

總經數據方面,首先觀察美國製造業強勁與否。美國8月ISM製造業PMI較7月上升0.4個百分點至47.2%,低於市場預期之47.8%,連續五個月落在50%以下的萎縮區間。新訂單、生產、供應商交貨指數均較7月回落,新訂單指數與生產指數連續5個月與3個月萎縮。

18個調查行業中,5個回覆展望擴張,轉為擴張的產業包括:基本金屬、食品飲料及菸草產品、電腦及電子產品。其中電腦及電子產品自Sep-22以來首度轉為展望擴張,與新一代iPhone、AI筆電換機潮所帶來的正向預期有關。

美國勞動市場雖走軟但未見疲弱,預期9月僅降息1碼

就業方面,美國8月政府部門增聘2.4萬人,私部門增聘11.8萬人,非農受雇人數合計較7月增聘14.2萬人,低於預期的增聘16.5萬人;8月失業率則較7月下降0.1個百分點至4.2%,符合市場預期。8月非農就業人數在氣候因素解除後回升,且失業率小幅下降,薪資增速則是較7月反彈,反映勞動市場並非呈現加速惡化。

美國勞動市場雖走軟,但尚未達到疲弱的地步。鑒於通膨率穩定地朝+2.0%靠攏,且勞動市場亦已脫離過熱情況,為實現景氣軟著陸目標,聯準會官員對開始降息已有共識,預期9/17-9/18舉行之FOMC例會將首度降息。若降息幅度過大,可能傳遞景氣過於負面訊號,台新投顧預期9月例會僅降息1碼。CME之Fed Watch Tool計算聯邦基金利率期貨成交價則顯示,9月例會降息1碼之機率約七成,降息2碼之機率約三成。

蘋果新機將發表新品,預估2025年iPhone出貨量有望成長

產業方面,輝達(Nvidia)於8/29舉行財報法說,會中公告上季(FY2Q25)營收300億美元(+15.3%QoQ, +122.4%YoY),預估本季(FY3Q25)營收325億美元,符合市場預期均值,但未達到市場預期值之高標340億美元。由於股價已反彈至高檔,法說會亮點有限,輝達財報公告後股價重挫。在產品方面,輝達表示,下一代Blackwell供不應求,光罩更動之問題已獲得解決,Blackwell將在第四季出貨,營收貢獻將達數十億美元,成長動能將維持至明年。

手機與PC大廠蘋果(Apple)已公告將於美國時間9/9舉行秋季產品發表會,預計將發表最新款之iPhone 16手機。市場預期iPhone 16系列新機將導入生成式AI(GenAI),有望因新功能加入而驅動消費者換機。台新投顧預估2024年iPhone 16備貨量達9,000-9,500萬支,與前代15系列持平。2024年整體iPhone出貨量2.3億支(-1.3%YoY),生成式AI功能可望刺激需求與縮短換機週期,預估2025年iPhone出貨量成長至2.4億支(+6.7%YoY),為2023年以來首度出貨量成長。

傳產受中國經濟疲弱拖累,塑膠、鋼鐵、水泥等權值類股持續疲弱,待中國經濟確定落底後,才可能有較明顯的反彈,在此之前以觀望為宜。2024年前半年表現強勁的重電族群在漲多之後無力再創新高,近期持續修正上半年超漲的漲幅。重電族群長期受惠於各國政策趨勢,基本面持續穩健,待股價正式落底後,可密切觀察整理完成後的切入點。

另一個傳產的亮點在於運動供應鏈。紡織業需求復甦,加上庫存調整完畢。Nike等運動服飾則有望於2025年跟上,而2026年世足賽事將帶動足球鞋備貨力道。自行車方面,主要業者的庫存去化近尾聲,3Q24起營收將逐季走揚。台新投顧認為自行車產業將漸次復甦,擁有強勢品牌與E-bike占比較高的業者,營收成長率將率先轉正。

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