金融市場 將撞上兩大灰犀牛

今年離結束剩下兩個月，金融市場終於迎來美國聯準會降息，但11月要登場的美國大選，與美國近期出現經濟衰退訊號，皆令國銀感到擔憂，四家國銀及外銀預期，年底前金融市場有兩大灰犀牛。

國泰世華銀行表示，預估美國經濟仍可實現軟著陸，但美國大選戰況日趨激烈，兩黨的關稅、企業稅率和移民政策立場，將對日後資產走勢影響甚鉅，預期在11月選戰結果出爐前，市場資金將採觀望態度。

後市面對兩大灰犀牛，一是美國總統大選，辯論會後賀錦麗聲勢看漲，但因美國選舉人團制度的贏者全拿模式，雙方陣營在搖擺州的選戰結果更為關鍵。依過往經驗，美股在11月選後平均漲幅高於9～10月，基於未來政策不確定性，投資人選前決策較為保守，資金動能偏弱。

凱基銀行指出，隨近期地緣政治持續紛擾，民眾期待新任美國總統可以有效解決目前局勢，加上颶風襲擊了兩個關鍵的搖擺州，使川賀兩人民調陷入膠著。就資本市場來看，於美國總統大選前，面對選舉不確定性，建議債先於股，等大選完站穩腳步後，可採股債並進方式投資。

渣打銀行財管投資策略部主管劉家豪強調，美國大選兩候選人民調相當接近，部分民調是由民主黨領先，短期可能仍有政治風險，如市場擔憂選後政策會影響貿易局勢緊張等不確定性因素。

二是經濟衰退風險。國泰世華銀分析，7月美國失業率從4.1％上升至4.3％，觸及「薩姆法則」門檻（衡量經濟是否進入衰退的指標），9月美長、短天期利差睽違2年回到正值，殖利率曲線結束倒掛與失業率上升，被視為經濟衰退重要指標，但美就業放緩和勞動力缺口收斂，部分原因與外籍勞工湧入有關，尚未見到企業大規模裁員跡象，聯準會一口氣降息兩碼後，銀行放貸趨向寬鬆，企業投資有望回穩，美國經濟仍有望實現軟著陸。

星展資深經濟學家馬鐵英估計，今年底美國政策利率進一步下調至4.5％，即今年再降兩碼，明年逐季緩降息，應能確保美國經濟軟著陸，但景氣週期後半段須留意通膨風險是否反彈。

渣打銀行認為，美國經濟實現軟著陸的機率可能達到60％，但經濟衰退的風險仍有25％，不著陸風險則有15％，需持續觀察基本面數據的變化。

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