陸港觀盤－A股投資氣氛轉佳 關注三主線

工商時報【富蘭克林華美中國A股基金經理人沈宏達】 21日A股走高後午盤回落，三大指數留長上影線，盤面上貴金屬、通訊類股表現居前，終場上證指數下跌0.34％收2,751點；創業板指上漲了0.3％收1,412點。滬深兩市成交金額6,187億元人民幣（下同）則創去年3月以來新高。 中國利多政策有效築底，加上外圍環境美中貿易談判氛圍正面，A股走出相對顯著反彈行情，國人熟悉的上證指數突破半年線後持續上攻，今年已上漲10％，而滬深300指數更是上漲了14％，其中科技、電信領漲各產業反彈。隨著消息面持續提振市場資金信心，配合年初寬鬆政策漸有成效，A股投資氣氛轉佳。 1月深港通創開通以來單月淨流入新高，滬港通淨流入亦僅次於初次開通，今年以來至21日，滬深港通資金累積流入金額已突破千億元，顯示北上資金流入力道愈來愈強勁。 於相對低點持續進場的外資，持有A股比重正追趕中國內資機構與私募基金，若考量去年第四季機構法人在調節持股而外資逢低加碼的結構，A股很可能即將進入外資影響力首度超越內資法人之局面，參考台灣及韓國經驗，未來具備長線成長商業模式的企業易獲外資青睞，股價有上揚潛力。 未來A股挾低估值與可望再獲MSCI調升權重優勢，配合美中貿易協商進展順利、中國監管層持漸進開放立場。 據外資機構預估，今年將再帶動700億至1,250億美元流入，籌碼面無過度擔憂理由，甚至可以看到一些潛在納入MSCI指數的中小股，近期股價已有表現。 再觀察社融數據、兩融餘額的回溫狀況，今年1月中國新增社會融資高達4.64兆元，大幅高於市場預期，增速擺脫下滑趨勢，意謂著資金結構改善，企業中長期貸款較往年偏強顯示「寬信用」政策逐漸發揮效力，銀行放貸意願增加與流動性改善，為企業投資提供資金面支持。 而中國股市兩融餘額近日止跌回升，可望持續提供資金動能。後續整體經濟能否轉強帶動市場需求，並進一步帶來企業盈利改善，成為中國股市關注重點。 與去年內外交迫處境相比，今年A股很有表現機會，聚焦產業趨勢正向，即營收成長持續加速，且估值低估之企業，關注其中市占率高、沒有太強的市場替代威脅，同時技術領先並持續投入研發能量的公司。 投資上可大致區分為大消費、大週期、大成長三條主線：中國在都市化過程中最大的特徵是人口集中，因此大消費宜留意廠商通路優勢，尤其是向二、三線城市的滲透能力，看好低基期的食品飲料、零售超市、電商等。 大型週期股則留意發生中的趨勢，目前行業利潤呈上游往中下游移動，看好化工、精密機械、輕工業；5G題材站在風口上，可當作主題投資。而電子產業進入後3C時代，關注成長股如半導體、自動化、互聯網等。