台積電3奈米產用率不妙？ 外資：英特爾訂單補、明年強彈 目標價上看700元

陳俐妏

外資更新台積電3奈米產用率，海通證券表示，因蘋果iPhone訂單放緩和英特爾貢獻有限，台積電3 奈米產用率恐降至60%大關。不過，隨著週期性復甦，英特爾3奈米明後年貢獻5.4 億美元、45 億美元強勁帶動下，有助於3奈米動能，將目標價上調至700元。

海通證券表示，受到蘋果iPhone 訂單放緩和英特爾於上半年貢獻有限的影響，預期台積電3奈米產用率將自今年第四季度 70% ，明年首季、第二度分別降至 65%、60%。

儘管輝達（Nvidia） GPU 需求強勁，但台積電明年上半年 5奈米產用率 將出現溫和回檔。 因此目前預估今年第四季至明年首季營收，將分別為季增13% 、季減11% 。在新3 奈米項目的推動下，明年下半年台積電 3 奈米將明顯回溫。

市場也關注英特爾外包進度，海通證券指出，英特爾外包不僅是Lunar Lake MX（LNL）的CPU使用台積電的 N3B製程，調查顯示LNL 在台積電啟動許久，但近期已加速進度，

海通證券分析，台積電已啟動英特爾MTL (Meteor Lake) GPU（5奈米）和SoC單元（6奈米），並將啟動 ARL (Arrow Lake) H/HX 的CPU單元（ 3奈米）和 LNL CPU/GPU/IO SoC單元（3奈米）。

因整體而言，預估台積電明後年將向英特爾供應的 3奈米晶圓數量為 3 萬/25 萬片，即 5.4 億美元/45 億美元。 從結構上看，英特爾將加速向台積電外包，由於台積電領先的工藝和較低的成本，同時有助於英特爾的產品上市時間、成本結構和現金流。

海通證券說明，儘管台積電近期 3 奈米產用率調整，但明年在庫存正常、PC/手機需求穩定、AI需求帶動，看好產業週期性復甦。3奈米將在明年下半年和後年呈現強勁成長。

不過，海通證券也說明，AI仍然是投資者的焦點，雖然微軟短期放緩基建的拉貨，但主要訂單(H100/H200/H20/MI300)仍穩，並且可能會在明年第二季度推出 B100 時加速。因此維持台積電優於大盤表現評等，目標價上調至700元 。

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