今年還要大漲有難度！川普關稅政策添變數…「股六債四」3大投資長抗震布局：買點落在這時間
川普關稅政策為美國經濟蒙上陰影，聯準會也坦言經濟不確定性升高，導致美股波動加劇。在操作難度更高的環境下，三位投資長剖析當前資產配置應對最佳策略。
美國總統川普關稅政策反覆、一日數變，加深投資者對政府的疑慮，就連美國聯準會（Fed）主席鮑爾也對後市態度審慎，在3月17日的利率決策會議中，聯準會不僅如預期的「停看聽」，以維持利率不變的作法靜待情勢變化，更將今年度美國經濟成長率預期大幅下調至1.7％……。
鮑爾強調，川普實行關稅政策的不確定性，已經成為美國經濟隱憂。就連美國貨幣決策當局都看不懂的經濟情勢，一般投資人該如何因應？「多元分散」便是三位投資長對於資產配置的核心建議。
▲瀚亞投信投資長林如惠建議投資人降低美股部位，增持歐、亞市場。（攝影／劉咸昌）
瀚亞投信林如惠》美股褪去光環 他國題材遍地開花
瀚亞投信投資長林如惠首先引用投資名言指出：「當你不信任政府的時候，就要買黃金！」她表示，近來黃金買盤增加，就被認為是市場對政府信心下滑的表現。國際金價今年來震盪走高，3月19日更一度突破每盎司3060美元，再刷新高。
以近期美國經濟數據分析，雖然暫時未見急遽下墜跡象，但林如惠認為，「即使美國陷入衰退的機會不高，卻無法逃脫經濟成長遭下修的前景。」她坦言：「現在大家似仍相信美國比其他國家更有投資價值，但這能撐多久？我認為不會很久。」
美股褪去光環，其他市場則出現豐富的投資機會。林如惠表示，具有評價偏低優勢的中國與歐洲市場，各有投資題材發酵，甚至出現「西方不亮、東方亮」的局面。她建議，投資人可在此時調整「獨鍾美國」的思惟，分散資金集中美國科技股的風險。
整體來說，林如惠應變川普風險的策略，即是調整美國持股部位，轉向歐、亞市場尋找機會，並以各市場優勢族群為首選。
其中，歐洲在俄羅斯威脅下，國防題材可望持續向上；近兩年資金湧入科技股的現象，則可能隨科技股漲多而趨緩，價值股關注度反之提升，歐洲的金融、醫療保健類股，以及重建題材股，皆相對有利。
另就陸港股來說，科技股在DeepSeek的激勵下回神強彈，官方為支撐經濟給予財政刺激，也有利核心消費類股走揚。但她仍認為，投資中國必須保有耐心，「因為它不是Ｖ型反轉，而是緩步向上。」
回頭檢視台股，林如惠強調，「台股基本面有撐，只是特定企業須修正過高的評價，當修正至合理位階，依舊有投資價值。」過去受到中國需求趨緩、歐洲庫存拖累的非科技族群，今年陰霾亦有望消散，看好近年遭市場遺忘的非電族群。不過，她認為台股第二季尚有修正空間，還未到進場「撿便宜」的時候，建議投資人多點耐心，等待落底訊號浮現。
資產配置方面，林如惠偏好回到中性的「股六債四」配置，並在股票資產中，將過去超配的美股部位降至6成、歐洲調為2成，中國市場則可增持。債券建議首選投資等級債，有助分散經濟放緩風險；最後更提醒，市場充斥太多不確定性，已經漲了一大段的黃金，依舊有投資價值，建議納入資產組合，提高抗震能力。
▲凱基投信投資長彭炫通強調，投資不宜看短線消息進出，而是定期對資產進行「再平衡」。（圖／凱基投信提供）
凱基投信彭炫通》唯一優勢淡化 美股維持震盪走高
凱基投信投資長彭炫通看好今年美股可維持「震盪走高」格局，他藉各機構對美國企業獲利的預估解釋道，即使關稅恐致企業每股稅後純益（EPS）成長率下修到10％至11％，但仍處成長軌道。
值得注意的是，過去兩年，美股獨強的有利條件逐漸消散，近期也因不再是「唯一」具有吸引力的市場，以致評價遭大幅修正。彭炫通建議，若本益比下修到合理區間，不用太悲觀，對長期投資者是很好的加碼時機。
面對往後波動，彭炫通說，「過度解讀市場消息，不見得是好事。投資不必那麼複雜，不須跟著紛雜的市場消息上沖下洗。」他指出，「再平衡」策略可在今年發揮最大功效，而此策略要奏效，最重要便是掌握資產配置比率。
彭炫通同樣以「股六債四」作為穩健的中性配置。股票市場建議全球布局，以美股2成、台股2成、其他市場2成做為均衡配置。
在其他市場中，歐洲與中國是建議關注的兩大區域，不過，他也提醒，中國是「政策主導」市場，投資人現階段可拉高持股，但務必設好停利點。
產業方面，科技股仍以AI為主軸，但市場將逐漸反映AI落地商機，軟體、應用端皆浮現投資機會；防禦類股則點名內需導向的醫療保健、房地產、必需性消費等類股。
債券配置上，彭炫通提出了「新中間路線」概念，推薦短天期到中天期的債券，並偏好A至BBB評級的投資等級債；另因全球經濟衰退機會低，也不必完全偏廢BB、B等級的非投資等級債。另可關注存續期較短的新興市場債，有助提高報酬與息收空間。
▲摩根資產管理環球市場策略師林雅慧看好下半年美股反彈，可擇機逢低布局。（攝影／蕭芃凱）
摩根資產管理林雅慧》經濟放緩未必衰退 美股下半年重拾增長
近期股市劇烈反應市場各項消息帶來的不安情緒，美國標普五百指數從年內高點至3月13日低點，修正幅度逾10％，摩根資產管理環球市場策略師林雅慧對此認為，「波動不會結束，但，不代表一定會下跌。」
她以1990年至2024年、長達34年的期間為例，美股在當年度自高點拉回5％的次數，平均一年就高達148次；拉回幅度更大的時候，如2020年最慘修正34％，但年度收漲16％；2016年間也曾跌逾1成，最終收漲10％。
林雅慧進一步表示，美股30年長期年化平均報酬率為10.5％，而美股去年、前年都大漲兩成以上，今年要再如此上漲大有難度，提醒投資人需收斂期望值。此外，若川普在4月2日上路的關稅政策過於激進，或是後續對手國強烈報復，恐激化通膨、提高經濟下行風險。
但她補充，從基本面來看，今年美股11大產業預期獲利皆為增長，後續還有機會出現減稅、放鬆監管等利多，對股市皆為催化劑，看好下半年，美股有機會重拾動能；若企業基本面佳，如今的股價回調，反而提供籌碼沉澱、逢低布局的機會。
林雅慧建議續將美股當作資產配置核心部位，但若過去美股布局高達8、9成者，建議降至6到7成，適度增持有新成長動能的歐洲與中國，做為衛星配置。
科技產業當中，中國科技股近來表現強勁，最大激勵是其估值極低，但要留意若本益比被墊高，市場資金恐將回流評價已修正的美國科技股；不可忽略的是，川普仍為一大不確定性，市場是否受到進一步衝擊，4月2日後才更明朗，但長期投資者當前逢低布局科技類股，都有機會享受長期向上的動能。
防禦性題材中，林雅慧看好與電網、數據中心等AI基礎建設相關的公用事業類股，不僅有基建需求支撐，同時可獲取較佳的股息收益。
債券方面，在基本情境為「衰退機率低」的前提下，她相對偏好非投等債，目前收益率可達7％以上，加上美國有降息空間，拉長投資期間至3年，有望提供較佳的總回報。
至於美國公債，可作為黑天鵝事件的避險工具，「但基於我們目前對於未來看法，不需要過度悲觀，不偏好大幅增持美債。」
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