利率下跌債回穩！ 這兩類債漲幅超平均值！

財經中心／綜合報導

台北富邦銀行發布的投資報告中表示：美國選後經濟數據仍偏強韌，11 月標普全球綜合 PMI 強勁回升，服務業活動加速成長，製造業衰退有所緩解， 而近週初領失業救濟金人數降至半年低位，Fed放慢降息步伐的預期，支撐美公債殖利率高檔震盪。然而，隨 近期俄烏緊張局勢升級，提振公債避險買盤需求，且近日川普選擇知名避險基金經理人背景的 Scott Bessent 出任財政部長，其財政紀律主張、溫和關稅立場，緩和了市場對於川普政策可能引發通膨的擔憂，當日殖利率驟降逾 10bps，帶動整體債市回穩。

而儘管市場對於通膨前景疑慮仍存，但 11 月 FOMC 會 議紀要顯示，Fed 官員對於通膨持續降溫、就業市場維持穩健仍抱持信心，未來將傾向採取漸進式降息的謹慎態度，由於先前市場已大幅收斂對於 Fed 明年降息幅度的預期，10 年期美國公債殖利率暫持穩於 4.30%上 下。由於川普引發的通膨前景擔憂獲得緩解，且市場預期聯準會仍將持續降息，近 2 週中長天期公債殖利率降幅高於短債利率，長短天期公債殖利率呈現縮窄，殖利率曲線又轉趨於平坦。又以銀行、REITs 等金融債分別上漲 5.2%、5.1%漲幅較大，而能源債、公用事業債表現亦佳，分別上漲 3.9%、 3.6%，高於美國投等債平均漲幅 3.4%。

美國投資等級產業債中，以銀行債、必需消費債分別各 佔 22%、15%比重較高，科技、公用事業皆各佔約 9%， 通訊、能源、非必需消費等產業比重則分別為 8%、7%、 7%；若以評級區分，則以 Baa 級債、A 級債分別 各佔 48%、44%為大宗，Aa 級佔 7%，而 Aaa 級僅佔 1%最低；若以到期年限區分，1－3 年債佔 21%，3－5 年 債佔 17%，5－10 年債佔 29%最多，10－25 年債佔 21%， 25 年以上債佔 13%。

Fed 官員對於通膨持續降溫等原因，未來將傾向採取漸進式降息的謹慎態。（圖／民視新聞網）

信用利差變化方面，投等債信用利差大致呈現下降趨勢， 而自 9 月中 Fed 啟動降息以來，各產業利差向下收斂動能皆顯著加速，其中又以銀行、REITs、公用事業等利 率敏感產業，以及能源、工業、非必需消費等川普政策 概念產業的利差降幅較大。目前多數產業信用利差皆已接近 10 年低檔水位，向下收斂空間相對有限，但由於美國投資等級債殖利率 5.15%、仍遠高於 10 年平均 3.48%，未來隨 Fed 持續推動降息，債券殖利率趨向下行，預期鎖利需求仍將可望支撐美國投等債表現。

另外，可關注營運相對穩定之消費企業債，擁有兩百多年歷史經驗的資產管理公司 Lombard Odier 認為，儘管川普政策未來落實程度仍存在不確定性，但其放鬆管制、減稅和提高關稅等美國優先政策方 向，將利於提振美國經濟成長，可趁近期殖利率反彈擇優鎖利。 近期可留意可口可樂集團生態系統之相關企業債，諸如：英國可口可樂歐洲合夥公開有限公司、美國可口可樂聯合公司、墨西哥可口可樂芬沙公司、瑞士可口可樂HBC 金融私人有限公司等優質發行公司。該行業的主要優勢之一是由高消費者忠誠度和重複購買支撐的穩定營收流入——每天消 費約 20 億份可口可樂產品。可口可樂生態網絡採用特許經營模式運營，其中可口可樂公司本身保留品牌所有 權、營銷監督和集中生產，而獨立或部分擁有的子公司 管理當地製造和分銷物流，並根據長期協議被授予生產和分銷可口可樂產品的專有權。

資料來源：台北富邦銀行

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原文出處：進場好時機？！ 利率下跌債回穩 這兩類債漲幅超平均值！

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