台積電救阿斗 還是阿斗救台積電？

在開出千億美元支票，以及賴清德、魏哲家，加上一眾執政黨側翼的消毒後，不過數日，美國（路透）又傳出台積電向輝達、AMD、博通研議合資收購英特爾的消息。我們又被耍一次，這次的代價是真金白銀的3.3兆。

台灣被美國來回玩弄，讓魏哲家前言對不上後語，說好的「（產線）不夠」呢？

那些為台積電緩頰，稱千億加碼對台積電是短空長多，「至少不必救阿斗」的名嘴大V與專家們，現在又被打臉一次。大家共赴島難，所以我不想消遣這些人，只能說你們宅心仁厚，把美國想得太美了。

另外，一些將台積電股價下跌視為絕佳買點的分析師們，請少說兩句，這齣大戲遠未落幕，現在完全談不上「利空出盡」。

路透這則新聞貓膩可不少。首先，由台積電主動邀請晶片設計大廠合資救阿斗，這消息想傳達的是，不是美國逼台積電，而是台積電自己想收購英特爾。

其次，由於川普不希望外資購得或控制美國寶貝，所以台積電持股比例不會高於50%。意思很明顯，台積電出錢，但不掌握控制權。

其三，消息指出，救阿斗的方式宜參考台廠聯電，以及以色列廠高塔半導體與英特爾的合作模式。這意味著「台積電出技術，英特爾出產能」，或「台積電出錢，英特爾出產能」兩種模式。

客觀地說，以上3者的總體目標，是將亞洲產能更多地轉移到美國，重整全球供應鏈，符合美國利益，不符合台灣利益。

講白了，在拯救英特爾的路上，台積電不是出錢就是出技術，甚至兩者兼有，根本迴避不了。

各方都已經計算過未來4年台積電的資本支出，還有多少能力於海外再開一張巨額支票，是問題的關鍵。從公司財務治理的面向上看，出技術的成本較低，但從「保底」的角度看，出錢較能確保關鍵技術留在自己手上。

重點是，究竟是出錢還是出技術，或者如何平衡兩者，台積電恐怕沒什麼叫牌的能力，主導者必然是美國政府。

觀察重點是，英特爾的18A（2奈米）製程究竟能否於今年啟動量產，明年實現大規模量產。如果18A今年能過關，意味著客戶認可，那麼就會影響台積電的訂單，但合資救阿斗的壓力會少一些。反之，台積電會在今年就被迫再開出一張支票，幫助英特爾度過財務與技術上的難關。

18A若成功，魏哲家關於「產線不夠」的說法就不可靠。18A若失敗，那台積電就勢必要將不夠的產線讓英特爾工廠補足。無論18A是成是敗，台積電都免不了訂單被英特爾分走的命運。這就是川普政府的算盤，怎麼都贏，真是一筆相當甜美的生意。

那麼，台積電「主動」救阿斗，是出於美國的謊言，或是魏哲家的真意？若是前者，代表美國政府不願扮演坑殺美企（合資對象）的角色。若是後者，代表台積電可能想買雙保險，一手握有新建工廠的籌碼，另一手握有救阿斗的功勞，美國總不好意思將台積電美國廠都變成「美積電」了吧。合理推測，至少美國國防部的訂單一定會給英特爾，所以台積電基本避不了「技轉」。關於此，台積電前研發處長坦承，若前東家不願技轉，就可能被迫分割成兩家公司，這就「合資」的含義。

換言之，魏哲家有可能用合資公司來規避美國廠被分割出去的命運，這是「阿斗救台積電」的意思。針對收購，英特爾內部有贊成與反對的聲音，但內部雜音會隨著18A成敗而定於一尊。無論如何，魏哲家所謂「只要是做AI的客戶都全部來找台積電」的前提，基本站不住腳。（作者為專欄作家）