【川普2.0債市攻略2】聯準會緩降息 債券投資新提案

聯準會自9月啟動降息以來，債券殖利率進一步彈升，出乎市場意料之外。先前投資人以為，降息循環展開便是債券投資送分題，現在看來失效；未來債券投資還值得期待嗎？對渴望擁有穩定現金流的人來說，又該如何挑選債券產品？

「近期高股息ETF吹起降息風，配息金額節節敗退，令投資人感到失望；反觀債券ETF具固定收益特性，只要鎖定高票面利率，就代表發債企業配息能力強，對未來債券價格波動，可提供一定防禦性，也能滿足想穩定領息的投資人需求。」市場法人表示，在降息方向持續推進，但步調變得緩慢下，現階段債券布局重點，在把握票息率與波動度。

先看票息率。精算達人怪老子解釋，美債通常是每半年付息一次，到期一次還款；由於價格會隨時間變動，因此債券市值也會跟著變動；「但債券票息是固定的，不會隨利率改變，只有交易價格會變動。」

因此，一般債券的年利率不會等於票息，除非債券價格等於面額，到期殖利率才會等於票息率；當債券價格高於發行面額，到期殖利率就會低於票息；反之，到期殖利率則會高於票息。

怪老子強調，到期殖利率會跟著價格隨時波動，但投資人一旦買入持有後，到期殖利率就會鎖住不動，因為買入金額及未來利息、面額都不會改變，等於持有的現金流量凍結了，年利率也不會變動；「殖利率越高，代表能鎖住的利率也越高；到期日越長，能鎖住利率的期間也越長。」

但要注意，債券到期日較長，代表本金及配息需要花更久時間才能拿回，在此情況下，債券價格易受市場利率變化，產生較大波動；「存續期間就是用來衡量市場利率變化對債券價格的敏感度。存續期間越長，代表該債券對利率較敏感，當市場利率變化，就會造成價格較大波動；同樣道理，存續期間較短，代表債券對市場利率的敏感度也較低。」

由於川普上任後，美國財政赤字問題恐擴大，在舉債將帶動通膨隱憂下，降息速度放緩，也讓債券殖利率下滑空間有限。「現階段債券操作應降低存續期間，適度承擔一點信用風險，以收益為主、價差為輔方式，在債息與波動風險間，找到最適合自己的位置。」元大投信建議。

就目前國內發行的長天期美債ETF來看，票息率多在2.8％至3％，即將在11月18日募集的00967B（元大優息美債）則超過4％以上，存續期間也與多數長天期美債為17年不同，約12年，投資人可進一步留意。

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