特朗普的 “美國優先投資政策” 將如何影響中國以及全球的投資格局?

資料照片:唐納德·特朗普(Donald Trump)總統2025年2月22日在馬裡蘭州舉行的保守派政治行動會議(CPAC)上發表講話。

華盛頓 —

美國總統唐納德·特朗普 (Donald Trump) 2月21日簽署了美國優先投資政策備忘錄 (America First Investment Policy)。備忘錄的重點之一是限制美中之間的投資:不僅限制中國在美國關鍵領域的投資,也同時限制美國對中國的投資。與此同時,備忘錄將對美國與盟友之間的投資大開綠燈,為其打開 “快捷通道”。

分析人士認為,這一舉措意味著特朗普將繼續延續其第一任期內對中國在國家安全領域採取的鷹派態度,標誌著美國外資投資戰略中,國家安全優先的政策方向愈加明確。長期看來,這份備忘錄將對中國公司市場准入、外資投資方面產生重大影響,從而重塑全球投資格局。

備忘錄視中國為敵手

“經濟安全就是國家安全。” 這份備忘錄中引用了現任財長斯科特·貝森特 (Scott Bessent) 經常說到的一句話。

“歡迎外國投資並加強美國世界領先的私人和公共資本市場將是美國黃金時代的關鍵一步,” 備忘錄說,“然而,不惜一切代價引進投資並不總是符合國家利益。”

備忘錄的核心內容是強調特朗普政府的立場,即經濟安全與國家安全密不可分。在這個基礎上,涉及中國的方面,備忘錄有四個重點:一是盟友和伙伴的投資將獲得 “快捷通道”,但前提是不能與中國合作;二是中國被視為外國對手,不能投資美國的戰略領域;三是美國資金不能隨意投資中國軍民融合技術,四是在美國已經上市的中國公司需要受到更加嚴格的合規審查。

除了中國 (包括香港和澳門) 之外,備忘錄定義的對手還包括:古巴、伊朗、北韓、俄羅斯和委內瑞拉。

這個政策意味著美國外國投資委員會 (Committee on Foreign Investment in the United States, CFIUS) 資源的重新分配。以後,該機構將更嚴格地審查和處理來自外國對手的投資,並將減少對盟友國家投資的審查。

限制中國對美國戰略領域的投資

根據備忘錄,中國的投資者可能會面臨更加嚴格的審查程序,進入美國市場將變得更加困難。

“美國將利用一切必要的法律手段,包括美國外國投資委員會,限制與中國有關的實體投資美國技術、關鍵基礎設施、醫療保健、農業、能源、原材料或其他戰略領域。” 備忘錄說。

該備忘錄補充說,除了這些行業,這屆政府還會關注敏感設施附近美國的農田和房地產,並且加強對綠地投資的限制,以及限制外國對手接觸美國敏感技術,特別是人工智能的人才和業務。

其中,對於 “綠地投資” 的限制將是一項重大的改變。“綠地投資” 指的是其他國家在東道國建立一個全新的企業或是開展一個全新的項目。舉例來說,如果一個中國公司現在在美國設立子公司,來從事例如人工智能這類敏感領域的研究,目前沒有任何法規能夠阻止他們。備忘錄旨在對此類投資作出限制。

不過,特朗普總統在2月26日的第一次內閣會議上說,他仍然歡迎中國投資美國。“很多人說我們不想要中國的投資,那不是我的意思。” 特朗普說。

與此同時,眾議院中共問題特設委員會首席民主黨眾議員拉賈·克里希納莫蒂 (Raja Krishnamoorthi) 2月25日在布魯金斯學會的一場活動上說,出於某些目的,特朗普總統應該 “願意接受中國控股公司在美國進行潛在的重大投資。”

華盛頓彼得森國際經濟研究所的高級研究員蓋瑞·哈弗鮑爾(Gary Hufbauer)認為,這涉及一系列非敏感領域。

“我想這可能包括消費品,如電器、家具、各種服裝和食品。可能還有自來水廠、下水道廠、變壓器等電氣設備。” 他告訴美國之音。

南加州大學馬歇爾商學院全球供應鏈管理主任尼克·維亞斯(Nick Vyas)告訴美國之音,只要中國的資金透明,可追蹤,那麼 “沒有理由美國不接受這些投資。”

限制美國人投資中國的敏感行業

與此相對的是,備忘錄提出將進一步限制美國對中國的投資。備忘錄要求財政部將探索採取新措施,限制美國投資者投資中國的敏感行業,包括生物技術、航空航天、先進制造業等,這些領域是中國 “軍民融合” 戰略的核心部分。

此外,這些措施可能還會涵蓋包括養老金、大學捐贈基金以及投資基金中的資金投資中國企業。

實際上,在拜登政府時期就出台了行政令,即要進行境外投資審查機制,也稱 “反向外資審查” (Reverse CFIUS)。該機制的目的是阻止美國資金被用於增強中國等 “受關注國家” 的軍事或情報能力的技術。

中投絲路首席執行官CEO、紐約大學法學院客座教授馬文彥對美國消費者新聞與商業頻道說,這將進一步限制美國投資者對中國公司的投資。

“拜登時代限制了美國對中國科技公司的投資,像養老基金、像大學捐贈基金,大部分都限制在貨幣交易和直接投資。但現在特朗普的備忘錄將其擴展到公共證券,這意味著美國養老基金或大學捐贈基金也必須檢查其被動投資。” 他說。

他認為,這將影響到大量已經在美國上市的公司,包括阿里巴巴,百度以及小鵬汽車這類的新的電動車企業獲得投資的能力。

中概股的合規審查

備忘錄的另一個重點是已經在美國上市的中國公司將面臨新一輪更嚴苛的合規審查。

2020年之前,在美國上市的中國公司不能接受美國審計制度的約束是一個困擾投資者和決策者長達許久的問題。全世界大多數國家都與美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)達成協議,允許PCAOB 對在美國上市的公司進行審查。2020年之前,中國是唯一的例外。中國認為這些審計結果是國家機密,禁止 PCAOB 進行審查。

2020年美國國會通過《外國公司問責法》,而直到2022年8月,中國證監會、中國財政部與PCAOB達成了審計監管合作協議後,中國公司才開始接受 PCAOB 的審查。

新的備忘錄要求探討是否需要改變《外國公司問責法》所涵蓋公司的審計標准,這意味著這些在美上市的中國公司需要面對更多的不確定性。

對盟友開綠燈

該備忘錄首先為美國的盟友開啟綠燈,美國將創建一個 “快速通道” 流程,以促進盟國和合作伙伴對涉及美國先進技術和其他重要領域的美企進行更多投資。然而進入這個快速通道有一個先決條件,即這些外國投資者 “避免與美國外國對手進行合作。”

彼得森國際經濟研究所 (Peterson Institute for International Economics) 高級研究員馬永哲 (Martin Chorzempa) 2月28日在一篇分析文章中指出,這一舉措將有利於優質外資快速投資美國。

他指出,在過去幾年,由於對中國資金的擔憂,CFIUS 對美國境內投資的安全審查數量增加了一倍多,從特朗普首次當選時 (2016年)的 136 項增加到 2023 年的 326 項。

“但這大部分審查實際上是針對英國、日本和加拿大這些盟國,因為這些國家在美國的投資遠多於中國,” 他寫道,“在特朗普第一任期內,只有大約14%的審查針對中國的投資,原因是大多數中國投資者會避免敏感領域的投資,他們知道 CFIUS 會限制這類投資。”