Yahoo奇摩新聞 美債利率波動獲緩解！2025美元債值得注意！
財經中心／綜合報導
中國信託商業銀行發布的投資報告中表示：信評機構標普於11／15將摩根大通銀行長期發行人信用評等由A－調升至A，展望穩定；主要原因包括摩根大通具市佔優勢之投資銀行、財管業務持續提升，此外，存貸款業務也有所改善，摩根大通於2023年收購第一共和銀行後，存款規模及市佔率提升，使其貸款業務及流動性更加充裕；同時摩根大通業務多元分散性高，也有助於獲利穩定；3Q24摩根大通普通股權益一級資本比率較2Q24提升100個基點，資本充裕。展望穩定反映摩根大通維持領先市場地位，不過由於摩根大通一直以來債信穩定，CDS（信用違約交換）持續位於低位且波動度低，本次評等調升後信用市場反應不大。
美國大選前利率波動以及選舉不確定性等擔憂皆已獲得緩解，近來美債選擇權波動率指數大幅下行，資金持續流入投資級債；此外因公債殖利率上升，加上外匯避險成本因聯準會再次降息而下降，美國投資級債對於外國投資者的吸引力也將隨之上升；摩根大通估計美投資級債至年底前將新發行約1500億美元，扣除年底前債券到期和票息支付後，淨發行量約為－400億美元；雖然併購活動可能增加，但2025年由於到期債券規模上行，估計使淨發行量下降23%，供不應求的狀況仍將持續，預期上述因素將支持美投資級債信用利差維持在90個基點左右的低水準。
從債信指標來看，由於即將上任的川普政府對於併購監管可能較為寬鬆，加上投資級債發行人穩健的獲利與充裕的流動性，過去幾年的去槓桿週期可能即將結束，美銀美林預計明年投資級債發行人總債務年增率將上升至5%（過去三年接近0%），或將略微推升槓桿率，投資級債發行人強勁的獲利能力也將抵銷部分負面影響。甫公布的銀行貸款標準緊縮比率較7月數據進一步下降，收緊標準目前為0%，表示貸方不再收緊條件，加上新債發行利率已回落，故儘管美國非投資級債發行人面臨較大再融資壓力，市況良好、流動性佳且更易取得資金的狀況下預期美國非投資級債發行人違約壓力也有望持續緩解。
2025年上半年全球央行降息政策不變的情境下，預期美元債表現將相對優於當地債。（圖／民視新聞網）
新興主要貨幣主權債利差持續收斂至五年低點，抵消部分美國公債利率走揚之負面影響。川普的政策對新興市場仍將帶來實際的衝擊，尤其關稅政策對匯率影響尤大。不過在2025年上半年全球央行降息政策不變的情境下，目前美債及美元都已反彈至區間高點，加上新興主要貨幣主權債殖利率已較2016年時高，成為價格波動時的良好緩衝，預期美元債表現將相對優於當地債。
資料來源：中國信託商業銀行
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