降息預期不敵通膨蠢動疑慮 股債均承壓

財經中心／綜合報導

11月CPI數據雖讓市場預期聯準會應會在本週再次降息，但通膨蠢蠢欲動可能影響2025年降息腳步，受此影響，股債市場均相對承壓，不過，從資金流向看，近一週整體股票型ETF仍獲328.49億美元資金淨流入，其中，美國、中國、亞洲、拉美分別獲230.24億、79.15億、48.93億美元、0.24億資金流入，但日本、歐洲、東歐分別遭賣出16.83億、2.79億、0.13億美元資金，依產業ETF看，近週淨流入前三大產業為原物料、金融、科技；淨流出金額最高的產業為醫療保健，其次為能源、非核心消費。

富蘭克林證券投顧表示，本週是超級央行週，聚焦聯準會和日本央行政策動向及前瞻指引，將牽動全球股債匯市走勢。展望年底至2025年第一季將迎接「川普2.0」，預期在川普傾向放鬆監管及推動減稅等親商政策引領下，有利美國經濟及企業獲利表現，美國資產仍將穩居投資主流，核心配置建議首選美國平衡型、美國非投資等級債及複合債券型基金，網羅收益、川普紅利及聯準會降息行情，股市布局建議兵分三路，除了創新科技產業型基金之外，建議可增加美國價值型基金、美國小型股票型及公用事業/基礎建設產業型基金，卡位川普政策紅利，美國以外市場首選印度和日本股市，參與其結構性改革機會。

富蘭克林坦伯頓基金集團旗下凱利團隊投資長史考特‧葛拉瑟表示，預計2025年將是更溫和但積極的一年，因流動性充足、健康的企業獲利、動物精神受到刺激經濟增長、放鬆監管的預期所提振。長期基本面仍穩健，我們持續建議多元化的投資組合，包含中小型公司以及更具週期性的公司，它們將受益於整個經濟的進一步成長，不過，我們確實預計全年的潛在波動度會更高，但這將被證明是長期投資人的買入機會。

富蘭克林坦伯頓科技基金經理人馬修‧席歐帕表示，在三個因素推動下，2025年我們將看到另一個科技股表現強勁的一年，包含生成式AI採用率曲線穩定上升、科技七雄以外的科技股獲利成長軌跡改善、估值仍合理，值得留意的是，雖我們預期2025年科技七雄的企業獲利將保持強勁成長，但科技領域的其他公司可能會在2025年迎頭趕上。

附表一：主要股票型ETF資金流向統計(單位：百萬美元)                    

資料來源:彭博資訊，資料時間2024/12/16 8am，統計彭博資訊可查詢之所有ETF資金流量。

附表二：主要類股ETF資金流向統計(單位：百萬美元)

資料來源:彭博資訊，資料時間2024/12/168am。

◎亞洲股市外資動向：亞股在市場波動下遭賣超，台股賣壓較大

美股表現震盪，加上中國政府雖定調2025年將實施「適度寬鬆」的貨幣政策與更積極的財政政策，但隨後在中央經濟工作會議承諾的財政支出力度缺乏細節，陸股同樣上沖下洗，連帶影響外資動態，上週所有亞股市場均遭外資賣超，幅度介於0.04-8.05億美元，台股賣壓較強。

附表三：主要新興亞洲國家外資買賣超統計(單位：百萬美元)

資料來源：彭博資訊截至2024/12/13，近一週為2024/12/9-12/13。

◎債市ETF動向：殖利率攀升吸引資金進場，美債、投資級債最吸金

美國通膨蠢蠢欲動推升公債殖利率走揚，但也吸引資金流向債市，過去一週整體固定收益型ETF獲96.21億美元資金流入，其中，美債、亞債、歐債分別獲71.45億、8.14億、1.61億美元淨流入。從債券信評看，投資等級債ETF、非投資等級債ETF分別獲63.03億、10.84億美元資金流入(附表四)。

富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人愛德華‧波克表示，透過跨資產、跨投資風格的低相關或負相關性，可有助於提高風險調整後報酬，建構具韌性的投資組合，追求可持續的收益與資本增值機會同時也能有效控制下檔風險。就債市而言，目前收益水準仍相當具吸引力，美國非投資級債與投資級債仍分別有7%與5%左右水準，而具備防禦與風險分散優勢的公債也有高於4%的殖利率，是資產配置中增添收益與分散風險不可或缺的要角。

富蘭克林坦伯頓公司債基金(本基金主要投資於非投資等級之高風險債券及符合美國Rule 144A規定之私募性質債券且基金之配息來源可能為本金)經理人葛倫‧華勒表示，非投資等級債市基本面良好，預期違約率仍可維持於歷史低檔，而儘管利差偏窄，但透過專業經理團隊精選標的，仍有機會可尋。投資於非投資等級債最擔心的就是違約風險，團隊採取謹慎而不要意外的投資策略，藉由(1)避開過度競爭的產業與(2)避開長期趨勢下滑的產業(如：付費電視、串流影音、商場型零售業等)，以期尋求具可持續性與具韌性的投資成果。

附表四：主要債券型ETF資金流向統計(單位：百萬美元)

資料來源：彭博資訊，資料時間2024/12/16 8am，統計彭博資訊可查詢之所有ETF資金流量。*採資產類別分類，其他採地區分類。

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原文出處：降息預期不敵通膨蠢動疑慮 股債均承壓

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