南俊伺服器滑軌出貨看俏 外資目標價176元

財經中心／師瑞德報導

▲南俊國際今年雲端伺服器滑軌營收占比預計突破50% width='510' height='361' align='middle' class='editorial' >

南俊國際（6584）受惠於AI伺服器滑軌新品陸續量產，今年營收表現可望再創新高。2024年11月營收達1.8億元，年增33.5%，儘管月減1.7%，累計年增48.4%，符合市場預期。同時，第三季毛利率27%，創下掛牌以來新高，稅後EPS為0.66元，年增144.4%。隨著NVIDIA GB200、ASIC伺服器滑軌新品逐步放量，預計南俊國際2025年稅後EPS可望達到4.86元。

公司在AI伺服器領域的布局，尤其是針對A客戶的第二代ASIC伺服器滑軌（1~2U），將於今年第一季開始量產。每台ASIC伺服器配有三種規格滑軌，一櫃則有16組滑軌，將大幅挹注今年營收成長動能。此外，GB200伺服器滑軌預計第一季少量出貨，GB300滑軌也正在開發，預期下半年量產。分析師指出，南俊國際已是NVIDIA的推薦供應商，隨著產品導入更多客戶，長期營運展望樂觀。

從產品結構來看，2024年南俊國際的雲端伺服器用滑軌營收占比為36.5%，預計今年將提升至50%。其他產品如工具櫃滑軌、櫥櫃滑軌、辦公家具滑軌及醫療滑軌等，也將維持穩定成長。其中，公司獨家供應Supermicro伺服器滑軌，營收占比達12%。同時，公司目前是M客戶8代及9~10代通用型伺服器滑軌的主要供應商，第四季拉貨動能延續至今年第一季，為業績增添動力。

針對未來展望，南俊國際預計2025年稅後EPS可達4.86元，目標價訂在176元，隱含漲幅5.1%。公司目前本益比區間建議維持在31到36倍。值得注意的是，南俊國際的成交量偏低，5日均量僅59張，投資人需留意流動性風險。

南俊國際的生產基地分布於桃園及雲林，年產能高達數百萬組滑軌，其中伺服器滑軌產能主要集中在雲科三廠。公司自2002年就進入Supermicro的供應鏈，此外，也持續為廣達（2382）、緯穎（6669）、鴻海（2317）、台達電（2308）等主要客戶供貨。

在資本支出部分，南俊國際於第三季資本支出達5983萬元，年增87.8%。公司計劃於越南廠新增一條專為美系CSP M客戶11代產品設置的產線，預計今年下半年開始量產，進一步擴大在AI伺服器市場的市占率。

根據財務數據，南俊國際2024年全年營收預估達19.3億元，年增46.2%，2025年則可望達27億元，年增39.9%。從EPS來看，2024年稅後EPS預估為2.80元，2025年則上看4.86元。公司也持續優化產品結構，毛利率與營益率逐步提升，展現強勁的獲利能力。

外界普遍認為，南俊國際的成長動能主要來自於AI伺服器滑軌的出貨放量。隨著A客戶第二代ASIC滑軌量產，加上GB系列滑軌的出貨貢獻，今年公司將持續擴大營收規模，未來仍有望進一步成長。

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