川普上任後可能改變4大政策 外銀看貶人民幣 估年底恐貶至7.5
瑞銀財富管理投資總監辦公室南亞太區首席投資總監鄭汪清7日指出，美國聯準會降息幅度、川普上任後調高的關稅幅度及地區成為市場關注的2大關鍵。（攝影／葉佳華）
川普即將重返美國白宮，關稅大刀恐將一觸即發；另一方面，川普的關稅動作也牽動美國聯準會的利率決策，兩大關鍵皆牽動2025年的總體經濟及投資走向。瑞銀財富管理投資總監辦公室南亞太區首席投資總監鄭汪清7日指出，川普上任後美國4大主要政策可能會改變；對於人民幣看法偏向悲觀，認為今年底恐貶至7.5價位。
預估美國聯準會今年降2碼，川普上任後可能改變4大政策
鄭汪清指出，今年市場最關注兩個大題目分別是，美國聯準會降息幅度、川普調高關稅幅度及地區。首先他認為，川普的關稅政策預期將在今年下半年調高，但目前對於調高幅度以及針對的國家難以預測，其中，對美貿易逆差最大的國家依序是中國、墨西哥、加拿大、越南等國，這些國家都可能會優先被針對，台灣則是排名第八名。
若川普課徵高關稅調整過高勢必會讓美國的通膨上升，導致美國聯準會難以降息。鄭汪清指出，假設美國將所有中國進口商品課徵60％、所有全世界進口商品課徵15％，預估美國通膨率將增加1.5％、美國經濟成長率下滑0.5％，全世界經濟成長率則下滑1％。
根據瑞銀內部預估，今年美國聯準會將會降息2次、每次降息1碼，而時間點落在3月及9月。但鄭汪清也說，目前市場已開始預期今年聯準會只降1次。
鄭汪清認為，川普屬於交易型的總統領導人，應該不會上任後就立刻增加高關稅，而是透過談判逐步來進行。另外，鄭汪清也說，美國勞動力市場雖然已經降溫，但依舊強勁，因此美國經濟今年走向衰退的可能性非常低，但確實會比去年的表現略差，主要是去年高基期的因素。
觀察川普上任後，鄭汪清認為，美國4大主要政策可能會改變，包括關稅上調、放鬆金融管制、延長企業減稅稅率可能降至15％、收緊移民及人口增長放緩，其中，關稅上調時間點落在今年下半年、2026年起則有機會放鬆金融管制、收緊移民政策。
對於人民幣看法較悲觀，今年底恐貶至7.5價位
從主要經濟體市場來看，瑞銀認為，歐洲央行今年降息幅度與次數將高於美國聯準會，加上歐洲政治不穩定，歐元兌美元將會走軟；人民幣的看法則較為悲觀，預計人民幣兌美元到今年年底會貶值到7.5；日圓兌美元則要看今年第一季日本央行是否有升息，如果有，日圓兌美元則有機會來到150。
對於中國市場經濟及投資的展望，鄭汪清認為，中國政府今年一定要擴大財政政策，如果不擴大，今年度經濟成長率目標5％就難以達成，其中最大問題是房地產及不動產業，由於現階段第一、第二線城市的房地產庫存仍高，需要24個月的時間才能去化庫存，時間太過長，加上中國經濟疲弱、消費信心不振、失業率也高，造成整體性的問題，因此勢必要推出大規模的財政政策，否則難以在短時間內解決房地產業的問題。
媒體則關切，假設人民幣貶值未止穩，是否會引發新的一波亞幣競貶？鄭汪清認為，此趨勢恐怕難以避免，唯有印度盧比較具有防衛性。
看好美股、黃金，美國公債也是不錯的避險資產
至於投資方面，瑞銀依舊看好美股，認為美股標準普爾500指數可能在今年年底上看6700點，但前提是，美國10年期公債殖利率要下降，預估今年底會下滑至4％左右。
最後瑞銀也看好黃金，隨著各國央行對於黃金需求仍高、黃金ETF資金流入強勁，預估今年底黃金價格會漲破每盎司2900美元。另外，避險資產除了黃金之外，美國公債也是不錯的避險資產標的。
整體而言，美元強勢可能在中短期內持續、貿易關稅可能會在今年上調，經濟影響會在2026 年以後感受到、美股仍有上漲空間、投資級債券提供具吸引力的回報、黃金價格則隨著債務水準的增加而走高。
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