關稅因素干擾別怕！ 美非投債逢反彈站在買方
財經中心／綜合報導
近期市場大幅震盪，債市成為資金避風港，保德信指出，從各項指標來看美國經濟仍具韌性，根據美銀美林的全球經理人調查，對於未來12個月經濟可能出現「不著陸」的看法逐漸提升，PGIM Fixed Income團隊針對各經濟情境發生機率研判，則是以軟著陸55%的可能性最大，反映出市場對於經濟前景仍持樂觀態勢。
PGIM保德信美元非投資等級債券基金（本基金之配息來源可能為本金）經理人張世民表示，雖然川普正式上任後，美國公布的一系列經濟數據大多出現不如預期的狀況，其中又以軟性調查指標為主，背後反映加徵關稅可能會打壓後續消費意願，包括川普的關稅政策搖擺不定，目前對中國加徵20%以及對全球鋼鋁製品課徵25%已經確定，然而與加拿大、墨西哥的政策細節與時程尚待釐清，政策不確定性大幅攀升之際，影響企業未來營運面的決策，也可能衝擊消費支出，但因為美國經濟增長韌性相對佳，目前預期關稅的衝擊僅是讓經濟增長的速度放緩，並未出現硬著陸的風險。
PGIM預估各經濟情境發生機率。（圖／保德信投信）
張世民進一步說明，確實近來美國整體經濟數據存在下行風險，但盤點聯準會的兩大目標：就業與通膨數據都沒有出現明顯惡化跡象，官員對後續政策仍保持較為中性的態度，除非市場出現意料外左尾事件或風險性資產大幅修正而造成金融條件的快速緊縮，預期在美債利率快速下行後，短線可能出現反彈修正，而逢利率反彈時則為加碼美國非投資級債的時點。
美國非投資級債基金績效。（圖／Lipper）
雖然短期信用利差仍會受整體風險情緒而波動，但張世民認為，美國非投資級債違約率仍處低檔，甚至JPMorgan下調2025年美國非投資級債企業違約率至1.25%，遠低於長期平均的3.4%，有利於支持信用利差低檔盤整，更何況根據歷史數據統計，美國非投資等級債的高殖利率可望隨著時間的累積創造息收貢獻，以目前殖利率約近7%水準來看，除非遇到較大左尾風險事件，否則正報酬機率仍較高，且持有時間越長報酬相對較佳。
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