台積電占台股市值30% 台股市值型ETF打趴主動基金? 陸行之曝一大「緊箍咒」

陸行之指出,台積電現在市值佔台股大盤逾 30%,但一般主動基金持股不能超過 10%,若台積電比大盤明顯表現還好,主動基金表現就很容易被「打趴」。   示意圖
陸行之指出,台積電現在市值佔台股大盤逾 30%,但一般主動基金持股不能超過 10%,若台積電比大盤明顯表現還好,主動基金表現就很容易被「打趴」。 示意圖

[Newtalk新聞] 在「護國神山」台積電(2330)近年來崛起的庇蔭下,不僅台股加權指數大漲,許多市值型ETF也跟進受惠。像是國民ETF的「元大台灣50」(0050)近一年來大漲 48.61%、「富邦台50」更是大漲 51.18%。領先國內台股主動型基金的平均績效 22.39%,而最強的台股基金「富邦富邦基金」,今年來大漲 47.57%,也是落後給兩檔市值型「國民ETF」。對此,知名半導體分析師陸行之點出了其中關鍵。

造成台股主動基金與市值型ETF績效出現明顯的落差,關鍵在於持股的限制。依現行基金管理辦法規定:

  • 同一家投信旗下所有基金投資單檔股票的總額,不得超過被投資公司發行股數的 10%

  • 在一檔主動式基金的投資組合中,持有單一個股不得超過基金總市值 10%

這就造成投信要大舉加碼受限;想是看好台積電的前景,但單一基金不得持有該個股超過 10%,且同一家投信的多檔基金、ETF都想投資,但合計因可能會超過該公司發行股數的 10%,投資就無法「足額」反應預期。

陸行之指出,近期在跟資產管理界的前同事聊,台積電現在市值佔台股大盤逾 30%,但一般主動基金持股不能超過 10%,若台積電比大盤明顯表現還好,他們的主動基金表現就很容易被「打趴」;但他指出一項不解之處,在於如果 10幾年前台積電佔大盤 10%,規定基金持股對單一個股不超過 10%,這還算合理,但如果台積電以後長期佔大盤 30~40%,以後甚至更高,主動基金經理人要打敗台積電,甚至要打敗大盤,或以大盤為主的被動ETF,這真的有難度。」

這會不會也是外資持有台積電雖然超過 70%,但台積電一直都比全球前十大市值高科技公司估值低的原因之一?不知道金管會有沒有打算要解開這個主動基金緊箍咒,雖然緊箍咒壞處是估值有折扣,好處是全球股災時,台積電會可能會跌得少。

「Am I missing or misunderstanding something? 」陸行之表示,三兆美元市值的蘋果、輝達(NVIDIA)及微軟,在美國好像沒有類似的問題,因美國大盤的市值大,高市值的公司太多,沒有一家公司超過 10%,真是很多公司都富可敵國,但若比較美國基礎建設如機場,高鐵,MRT,真的是一個國家兩種景色。

 

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