川普將就任 投資市場變化看這裡
財經中心/綜合報導
根據中國信託指出，12月份金融市場股債表現相對前月壓抑，隨著川普正式上任時間接近，市場開始更全面的檢視其政策對金融市場的正反面影響，而非僅關注在政策紅利部分；同時美國經濟保持韌性，服務業溫和成長與就業市場穩健，聯準會在12月份的FOMC會議採取鷹派降息，經濟預測摘要(SEP)同時上修經濟成長與通膨，點陣圖利率中位數預測2025年降息幅度由四碼縮減為兩嗎，推升美10年債殖利率上破4.6%，股市表現逐漸受到壓抑，尤其利率敏感性類股表現相對受限，如地產、能源出現較明顯回檔。
而進入2025年，(1/24)川普正式上任後，政策期待帶來的估值擴張力道趨緩，市場將轉向檢視新政府的施政順序對市場的實際影響，而本行預估市場偏好的減稅法案以及財政政策難在第一季實現；反之，削減支出應對債務上限協商，並為下半年減稅法案提供空間，以及驅逐非法移民將是川普上任相對優先的政策。而兩者皆會對就業市場帶來不利影響，加以美國製造業仍持續處在衰退，則壓抑景氣全面擴張動能。
關稅政策的擾動也會延續，即便預期關稅是改善貿易逆差的手段而非目的，預計2025年下半年才會正式課徵；不過川普上任後持續的口頭威攝，以及301條款調查展開所帶來的不確定性，仍會壓抑金融市場估值進一步擴張。此外，美國債務上限暫停至2025年1月1日，即便政府關門機率偏低，但債務上限談判期間的不確定性，以及當美國政府債務觸及上限時，財政部必須採取一系列「非常措施」來維持政府的正常運作，如削減非必要開支、贖回持有的證券、動用現金儲備TGA帳戶中的資金等，財政支出的緊張亦不利景氣。
綜上所述，目前景氣處在政策與景氣的驗證期、市場利率亦在高位，同時面對川普上任後對政策期待的面對現實，以及債務上限壓力之下，預估1Q25股市表現相對波動、擴張動能受限。
《資金在政策和評價優勢間輪動》
不過景氣因降息展現韌性，川普利多政策(監管鬆綁、減稅)雖難以短期推出，但對企業與消費信心已有提振力量，而預期聯準會雖放緩降息節奏，但仍維持全年金融環境寬鬆，股市表現亦不會有明顯下行風險。
投資主軸方面，在基準情境「景氣軟著陸+政經預期調整階段」，短線建議股債均衡配置嚴防波動。股票部分，資金將在政策明確和評價優勢資產間輪動。美國經濟軟著落陸、行情仍有支撐力量，日本新財政刺激政策且受貿易戰影響較小，中港在兩會前仍有政策期待行情。
信用部份，即便美歐等多國政策及政局出現不確定性，信用債市雖也受到衝擊但反應相對平淡，但在美債利率彈升觸及7個月高位後仍有金流面配置價值，可以具高利優勢的投資級債及新興美元債為優先，新當債及非投資級債短線可能受政策不確定影響而使波動加大。
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