歐日風險仍存，美元高檔震盪

財經中心/綜合報導

12月美元指數上漲2.2%，其中主要貢獻來自於12月17日美國公布11月強勁的零售銷售數據，其中汽車及零件分項年增6.5%，強勁的大額消費凸顯美國消費力道底蘊。零售銷售數據公布當日美元指數大漲1%。除此之外，萬事達卡公布年末旺季消費較去年同期成長3.8%，高於去年3.1%以及原先9月預估之3.2%。美國大選過後強勁的消費力道推動經濟成長高於預期，亞特蘭大GDPNow模型預測，美國4Q24經濟成長上修至3%，大幅高於市場預測中位數之2.1%。經濟基本面改善帶動美元走強。

《歐元區經濟政經環境面臨挑戰，歐元短線偏弱》

4Q24歐元大幅走貶-6.5%。歐元區內外部政治風險疑慮大幅增溫。12月法國國會通過不信任動議，導致聯合政府垮台。政治分裂局面導致穆迪信評機構調降法國信評，法國公債殖利率大幅攀升。政局不穩恐持續影響企業信心，並對經濟增長帶來下行風險。德國IFO商業景氣指數顯示，企業現況指數續創新低，信心面也不見改善。12月PMI初值顯示，製造業活動仍在大幅萎縮。12月執政聯盟崩潰，德國將於2025年2月23日進行大選，意味德國經濟停滯的環境下，短期財政政策面將不會有太大的挹注。歐洲央行12月經濟預測將今明兩年GDP成長分別從0.9%、1.4%下修至0.7%、1.1%。12月貨幣政策如期降息1碼，為今年6月啟動降息以來第4次調降基準存款利率。本行認為，德法政治動盪將抑制財政政策支持經濟的力道，所幸歐元區通膨壓力放緩，讓歐洲央行有更大的降息空間，本行預期歐洲央行2025年降息5碼至1.75%，1H25歐元兌美元低檔震盪。歐元短線操作可留意中國擴大財政政策對歐洲工業是否帶來正向挹注。

《日本基本面好轉，惟貿易戰壓抑日圓表現》

12月日本央行利率會議維持利率不變，意外不升息帶動日圓對美元當日重貶2.1%。總裁植田和男表示，｢日本央行需要適當關注國內外各種風險因素｣ 。內部風險方面，目前日本內閣通過2025財年預算案，後續將進入國會表決，但目前執政聯盟於眾議院未擁有多數席次，恐再度陷入僵局。外部風險方面，川普關稅政策的不確定性仍為日本一大風險，日本為美國第5大進口國，佔總進口量4.9%，因此美國貿易政策的轉變將壓抑亞幣表現。整體而言，上述內外風險因子令日本12月暫緩升息，短線日圓呈壓。中長線而言，日本經濟基本面持續改善，12月日本大型製造業短觀調查信心創下3年新高，薪資與通膨維持擴張趨勢，日本工會總聯合會表示今年春鬥的薪資談判目標為5%，中小型企業為6%，與2024年相同的訴求。本行認為，短線日圓拉回提供2Q25更好進場時機，日本消費面將繼續受惠於薪資成長及強勁的旅遊貢獻，對日圓長線有利。

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