天然氣價格表現可觀 地緣政治撐每桶70美元油價
財經中心／綜合報導
中國信托銀行指出，受預估1月氣候轉冷及烏俄間天然氣運輸協議於去年底結束，近期歐洲天然氣價格大漲，但去年暖冬有利歐洲液化天然氣（LNG）進口，在去年10月歐洲儲存量已達90%以上，符合政策要求。現歐洲進口來源多元化，挪威供給佔三成以上，俄天然氣經烏克蘭出口至歐洲占歐盟需求低於5%，雖因天冷，現儲存量已降至70%，加上經烏供給中斷，雖降速將較高，但預期3月底儲存量仍高於30%，然升高歐洲春夏回補壓力，預期歐洲天然氣春夏價格將優於去年同期。近期受廣泛的冬季風暴增加美天然氣消耗量，天然氣價格出現旺季季節性效應，價格漲至3.5美元/百萬英熱單位（MMBtu），儲存量降至僅高於前五年（2019-2023）均值4%，歐洲現來自美國進口約14%，今年美新增三個LNG項目上線、川普要脅歐洲增加採購，預估美液化天然氣（LNG）出口將呈兩位數成長，美天然氣價格將優於去年同期，而有利於天然氣傳輸及出口商，但美國是否放寬對非自由貿易國家出口及氣溫變化為價格變數。
預期中國兌現進一步刺激成長承諾、對俄和伊朗原油運輸限制增加、印度煉油廠需求增加、美油庫存連六降，加上OPEC+（石油輸出國組織及其盟友）額外自願減產的220萬桶逐步復產計畫從2025/1遞延至2025/4開始，至2026年9月完全取消，除期限遞延外，增產速度比之前計畫更慢（原先耗時約一年期間恢復），顯示呵護油價意圖，近期布蘭特油價突破75美元/桶，為自去年九月來新高。去年油市供給增量約123萬桶/日，主要來自南北美洲，雖川普政府可能放寬美國油氣探勘，但僅埃克森美孚（XOM）較同業為積極，維持今、明年資本支出，上調後年起五年的資本支出，而雪佛龍（CVX）考量現金流，反下調明年北美資本支出。現能源業開發重點多在天然氣，且以併購、技術改善及啟用未完井來推動產量增加以降低原油生產成本及抵銷自然衰減，預估今年北美探勘活動增速為-2%~0%．國際鑽井活動受中東活動放緩影響也下修，呈低個位數成長。雖中國推出財政刺激政策，但貿易談判及金融戰的不確定性幹擾需求增幅，預估今年原油需求年增約1.1~1.3%，今年美國原油產出增量低於去年，預期整體非OPEC（美洲、巴西、挪威）供給增約110萬桶/日，1H25油市呈過剩，然新興市場原油需求成長、美策略性增加原油儲備，且加大對俄、伊朗原油運輸限制及地緣衝突風險，預估布油價格將支撐於70美元/桶之上，但上行空間受貿易戰風險壓制。
美國能源資訊管理局（EIA）公佈去年底美汽油庫存處於五年區間中間・柴油庫存處區間低檔・隨冬季風暴襲撃・對暖氣油需求增加推升柴油價格，汽油屬建立庫存因應旺季需求階段，雖美對成品油需求仍佳，但受裂解價差高基期影響，加上加拿大油佔美進口約六成，中西部煉油設施依賴進口加拿大原油加工，美若對加能源加徵進口關稅將提高成本及價格，之後區域溢價因套利而縮減，預期今年裂解價差改善有限。整合性能源商雖因油價高基期，使1Q25獲利仍呈衰退，但以併購、技術改善增產及成本削減抵銷能源價格不如預期，之後獲利衰退逐季縮減，且維持資本紀律，現金流能力仍強，並致力股息配發及回購支撐股價。
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